Funding rate — это периодический платёж между сторонами перпетуального контракта (перпетуала), который призван удерживать его цену около спот-индекса базового актива. Если перпетуал торгуется дороже индекса, платят лонги шортам (положительное финансирование). Если дешевле — платят шорты лонгам (отрицательное финансирование). Платёж происходит раз в установленный интервал (например, каждый час/8 часов/по блоку на ончейне).
Смежные материалы 24k.ru: Перпетуальные свопы, Open Interest (OI), Ликвидация, Проскальзывание, DEX/AMM, Оракулы, Хеджирование, MEV и локальные рынки комиссий на Solana.
Коротко: зачем рынку нужна ставка финансирования
- Привязка к споту. Без экспирации у перпетуала нет «силы возврата» к споту, как у фьючерса к дате экспирации. Funding имитирует эту силу.
- Сигнал дисбаланса. Высокое положительное финансирование → доминируют лонги и «жадность» рынка; отрицательное — преобладают шорты/страх.
- Перенос богатства. Деньги периодически перетекают от стороны, торгующей «со стороны премии», к противоположной стороне.
- Инструмент доходности. Хеджированная позиция «перпетуал ± спот/стейбл» позволяет снимать funding как доход при контроле рисков.
Базовая механика и термины
| Термин | Что это | Почему важно |
|---|---|---|
| Index price | Эталонная спотовая цена, собранная с бирж/оракулов | От неё считаем «премию» перпетуала |
| Mark price | Цена расчёта PnL и ликвидаций (не всегда = последняя сделка) | Снижает манипуляции «последней сделкой» |
| Premium | Разница (перпетуал − индекс), иногда в % | Определяет направление и величину funding |
| Interval | Периодичность платежей (1ч/8ч/блок) | Чем чаще — тем быстрее «возврат» к индексу |
| Cap/Clamp | Ограничение по величине funding за интервал | Страхует от экстремальных скачков |
Интуиция. Если перпетуал стоит выше спота, лонги «переплачивают» за плечевую экспозицию — они и компенсируют шортов через funding. И наоборот.
Как рассчитывается funding: общий шаблон
На разных площадках формулы отличаются деталями, но логика схожа:
FundingRate_interval ≈ clamp( k × Premium_pct + r_interest , minCap , maxCap )
где:
Premium_pct = (PerpPrice − IndexPrice) / IndexPrice
k — коэффициент чувствительности (может учитывать среднее премии за период)
r_interest — поправка на разницу ставок займов (например, между базовым активом и стейблкоином)
clamp — обрезание кэпами (min/max) на интервал
Платёж за интервал по позиции:
FundingPayment = PositionNotional × FundingRate_interval
Положительный FundingRate_interval → платят лонги шортам. Отрицательный → платят шорты лонгам.
На DEX-перпетуалах (vAMM/oracle-based) расчёт может идти непрерывно (пер-блок) и списываться через своп учётных токенов/балансов, но экономический смысл тот же.
Интервалы и кэпы: почему это важно в управлении риском
- Интервал (periodicity). На CEX часто 8h/1h; на ончейне — может быть «пер-блок» или «пер-эпоха». Чем чаще — тем быстрее сглаживается премия.
- Кэп (cap). Ограничивает «максимальный платеж» за интервал. На волатильных рынках это может спасти от внезапной «протечки» доходности или непредвиденного расхода.
- Скользящее среднее премии. Некоторые биржи усредняют премию за окно (например, 5 минут × N), чтобы избежать «прыгающего» funding из-за единичных сделок.
Вывод: профессионалы мониторят и величину, и частоту, и правила усреднения — без этого прогноз по доходности/сдерживанию риска будет ошибочным.
Связь funding ↔ базис ↔ OI: режимы рынка
Базис (basis) — это разница между ценой перпетуала и спот-ценой (в % годовых, если пересчитать). Funding — краткосрочный «налог на дисбаланс» и часто совпадает по знаку с базисом.
| Цена/перпетуал vs индекс | Funding | OI (динамика) | Чтение ситуации |
|---|---|---|---|
| Перп дороже индекса | Положительный | OI растёт | «Толпа» лонгует с плечом; риск каскадных ликвидаций лонгов |
| Перп дешевле индекса | Отрицательный | OI растёт | Агрессивные шорты; риск шорт-сквиза |
| Резкие качели | Скачет знак | OI падает | «Выбивает» плече-трейдеров, рынок разряжает плечо |
| Равновесие к индексу | Близко к 0 | OI стабильный | Баланс спроса/предложения, funding нейтрален |
Подробно об OI и ликвидациях — в OI и Ликвидация.
Как извлекать доход на funding: базовые стратегии
1) Классика: cash-and-carry (дельта-нейтраль)
- Открыть шорт перпетуал и купить спот базового актива на ту же сумму (или близкую).
- Доход: положительный funding, который платят лонги → вашему шорту.
- Риски: дивергенция маржи (ликвидация шорта, если недокинута), издержки переносов, комиссионные, разница в источниках индекса.
- Когда работает лучше: устойчивый «бычий перекос» (лонги переполняют рынок).
2) Реверсивный carry
- Когда funding отрицательный — зеркалим: лонг перпетуал + шорт спота (где это возможно через маржинальную/заём стейбла/актива).
- Доход: отрицательное финансирование платят шорты → вашему лонгу.
- Риски: стоимость заёма спота/стейбла, правила шорта, дефицит ликвидности.
3) Кросс-площадочный арбитраж funding
- Разные биржи/DEX могут иметь разный funding по одному активу.
- Открываем нейтральные пары перп+спот на каждой площадке так, чтобы ловить спред funding между ними.
- Риски: операционные (переводы, блокировки), проскальзывание, отказоустойчивость.
4) Сезонное/событийное «снятие сливок»
- Перед листингами/ивентами funding вспухает. Дельта-нейтральные игроки «приходят» на короткие окна, снимают «жир» и уходят.
- Риски: «переобувание» рынка, резкое смена знака funding, расширение спредов и худшее исполнение.
Важно: в любой стратегии управляем маржу и ликвидационный порог. Порог определяется mark price и параметрами платформы → см. ликвидации.
Практика расчётов: мини-математика
Годовой эквивалент funding (упрощённо):
APR_funding ≈ (FundingRate_interval × N_intervals_per_day × 365) × 100%
Пример. Допустим, интервал 8 часов (3 раза в сутки), средний funding +0,01% за интервал. Тогда: APR ≈ 0,0001 × 3 × 365 ≈ 10,95% годовых на номинал позиции (не забываем комиссии/спрэд/стоимость капитала).
Дельта-нейтральная пара (шорт перп + лонг спот):
PNL_total ≈ FundingIncome − TradingFees − BorrowCosts − Slippage − FundingVarianceRisk
Где FundingVarianceRisk — риск, что funding «переворачивается» или падает до нуля.
Точка безубыточности по funding (условно):
Funding_break_even ≈ (Fees + Borrow + OpsCost) / (Notional × N_intervals)
Если ожидаемая средняя ставка ниже — стратегия неинтересна.
DEX-перпетуалы: что меняется ончейн
Ончейн-перпетуалы (vAMM/oracle-based, GMX-подобные, Synthetix-подобные и др.) могут:
- Начислять funding непрерывно (пер-блок) с записью в «долговой» токен/баланс; списание происходит при закрытии/ребейлансе.
- Определять Index price через оракулы (Chainlink, Pyth, TWAP-пулы), а не через «пул спота» самой площадки.
- Иметь кинетику PnL и funding, зависящую от ликвидности ол- или мульти-ассетного пула (GLP-подобные модели).
- Раздавать часть комиссий/финансирования LP/пулу.
Риски DEX-перпов:
- Ошибка оракула и запоздалые фиды → «ложные» ликвидации.
- Узкие пулы → высокий slippage при ребалансах/закрытии.
- Мосты/обёртки для залога → добавленный риск мостов и де-пегов.
- На Solana — влияние локальных рынков комиссий на приоритет транзакций (latency/проскальзывание).
Ончейн-трейдерам критично мониторить источник индекса, частоту обновления и лимиты на funding контракта.
Где смотреть и как прогнозировать funding
- Премия перп к индексу. Чем больше и устойчивее спред, тем вероятнее соответствующий знак funding.
- OI и плечо. См. OI: рост OI в одну сторону при устойчивой премии → сигнал к сильному funding.
- Рынок заёмных средств. Стоимость маржи/заёмов (стейблы vs базовый актив) влияет на r_interest в формуле.
- События/новости. «Ивенты» (ETF, листинги, иски) меняют настроение толпы и funding; следим за индустриальной повесткой (см. CoinDesk).
- Агрегаторы данных. Для контекста по объёмам/комиссиям — DeFiLlama (разделы Volumes/Fees помогут оценить «качество» ликвидности).
Простая эвристика: если перп стабильно выше индекса, а funding «едва тёплый», ждите либо подтягивания funding вверх, либо схлопывания премии (через шорт-давление и ре-ритейлинг позиции).
Исполнение: как снизить издержки
- TWAP и лимиты. Не ударяйте рынком крупными объёмами — дробите и используйте лимитки/агрегаторы.
- Контроль маржи. Держите запас, учитывайте «наихудший funding» × «кол-во интервалов до ребаланса».
- Ревок и разрешения (ончейн). Чистите approve после работы с DEX; следите за Permit/Permit2.
- Кросс-сеть. Если арбитраж кроссчейновый — тест-транш, проверка моста и дедлайнов (см. Мосты).
- Оракул/индекс. Убедитесь, что ваш провайдер индекса/оркула «живо» отражает рынок; иначе попадёте на неадекватные ликвидации.
Частые ошибки и как их избежать
| Ошибка | Последствие | Как исправить |
|---|---|---|
| «Фармить» funding без хеджа | Рыночный риск вместо купона | Делайте дельта-нейтраль, следите за маржей |
| Игнорировать cap/interval | Нереалистичный план дохода | Учитывайте правила площадки и «худший день» |
| Недооценить риск ликвидации | Потеря капитала из-за волатильности | Запас маржи, алерты, изолированная маржа |
| «Слепо» переносить на DEX | Оракул/мост/газ ломают модель | Проверяйте источник индекса, мост и ликвидность |
| Гнаться за кратковременным всплеском | Реверс funding и комиссии «съели» профит | Оценивайте устойчивость премии и ликвидность выхода |
| Игнорировать издержки | Профит на бумаге, лосс на практике | Полный учёт: комиссии, заём, спред, slippage |
Кейсы: как читать рынок по funding
Бычий тренд + положительный funding + OI растёт
- Толпа «перелонгована». Любой шок → ликвидации лонгов, funding может резко просесть к нулю/минусу.
- Тактика: дельта-нейтральный шорт-перп + лонг-спот; жёсткий риск-менеджмент по марже.
Медвежий тренд + отрицательный funding + OI растёт
- Толпа «перешортована». Риск шорт-сквиза, funding может «внезапно» перейти в небольшой плюс.
- Тактика: зеркальная (лонг-перп + шорт-спот, если доступен), но осторожно со стоимостью заёма.
Боковик, funding близко к нулю
- Рынок балансирует. Доход на funding мал, интереснее искать carry на фьючах с экспирацией или в межбиржевых спрэдах.
Вопросы регуляторики и микро-механики бирж
- Площадки оставляют за собой право менять формулы, коэффициенты и кэпы — следите за объявлениями.
- Порядок списания funding: в момент «среза» или сглаженно; проверяйте, какая цена (mark/index/last) используется для расчёта.
- ADL/Deleveraging: при стресс-сценариях ваш «контрагент по funding» может быть ликвидирован/снят через ADL — потоки финансирования меняются, и это влияет на доходность.
FAQ
Funding — это комиссия бирже? Нет. Это платёж между участниками (лонги ↔ шорты). Площадка лишь выступает расчётным посредником. Торговые комиссии — отдельно.
Почему funding «вдруг» стал отрицательным? Сместился дисбаланс: перп ушёл ниже индекса (агрессивные шорты, паника, новости). Следите за индексом/марком и OI.
Можно ли жить только на funding? Технически да, но это риск-зависимый доход. Вы уязвимы к смене режима рынка, капам, скачкам волатильности, издержкам и операционным рискам.
На DEX funding надёжнее? Не всегда. Ончейн-риски (оракул, мосты, газ, MEV) добавляются к рыночным. Требуется выше дисциплина.
Где смотреть funding? На вашей площадке/агрегаторе. Для контекста рынка полезны DeFiLlama (Volumes/Fees), а для новостей — CoinDesk.
См. также на 24k.ru
- Базовая гигиена: Seed-фраза и безопасность