Ликвидация — принудительное частичное или полное закрытие позиции биржей/протоколом, когда собственных средств трейдера недостаточно для покрытия текущих убытков и поддерживающей маржи (MMR). Чтобы избежать манипуляций последней сделкой, расчёт ведётся по mark price, а не по последней цене.
Ключевые понятия:
- Initial Margin (IMR) — стартовый залог при открытии позиции.
- Maintenance Margin (MMR) — минимальный залог для удержания позиции; при падении эквити ниже MMR запускается ликвидация.
- Mark Price — расчётная цена (индекс + премия), по ней считают нереализованный PnL и триггеры ликвидации.
- Bankruptcy Price — уровень, где эквити позиции → 0; ниже дефицит покрывает фонд/ADL.
- Страховой фонд — резерв площадки для убытков от «плохих» ликвидаций.
- ADL (auto-deleveraging) — крайний механизм: принудительное сокращение противоположных позиций контрагентов по приоритету.
Как происходит ликвидация
Типичный цикл:
- Позиция убыточна → маржинальная доля падает.
- При достижении триггера (эквити ≤ MMR) система делает частичную ликвидацию (step-reduce), чтобы повысить маржинальную долю.
- Если риск остаётся высоким, следует полная ликвидация по рынку.
- Недостачу покрывает страховой фонд; если его не хватает, включается ADL.
На CEX этим занимается риск-движок. В DeFi ликвидации обычно исполняют киперы/аукционы по цене оракула.
Упрощённые формулы и ориентиры
Для линейных USDT-маржинальных перпетуалов (идеологически):
Номинал позиции = Кол-во × Цена_входа Эквити ≈ Начальная маржа + Нереализованный PnL − Комиссии − Накопленный funding Ликвидационный триггер: Эквити ≤ Номинал × MMR
Важно: точная ликвидационная цена зависит от плеча, сетки MMR, комиссий, funding и конкретной логики площадки. Пользуйтесь калькулятором вашей биржи/протокола.
Полезные метрики:
- Margin ratio (использование маржи) — держите запас < 80–85%.
- Distance to liq — запас в %/USDT до ликвидации.
- Funding/комиссии — на длительном удержании «съедают» эквити.
Частичная vs полная ликвидация
| Вид | Что делает | Когда применяется |
|---|---|---|
| Частичная | Снижает размер позиции ступенчато, повышает маржинальную долю | Стандартный сценарий при умеренном риске |
| Полная | Закрывает всю позицию разом | При резком дефиците маржи или на тонком рынке |
Чем выше плечо и ниже ликвидность, тем вероятнее жёсткая полная ликвидация.
Факторы, ускоряющие ликвидацию
- Высокое плечо — ликвидационная цена близко к входу.
- Режим cross — убытки «высасывают» весь баланс счёта.
- Отрицательный PnL + комиссии + funding — эквити тает быстрее, чем кажется.
- Проскальзывание/тонкий рынок — выход по ликвидации по хуже цене.
- Ошибки оракула (DeFi) — устаревшие/манипулируемые фиды.
См. также: Проскальзывание, Оракул.
Как снижать риск ликвидации
- Снижайте плечо при росте волатильности; избегайте «максималок».
- Isolated для экспериментов, cross — только осознанно и с подушкой.
- Стоп-ордера: используйте стоп-маркет/стоп-лимит; ставьте «временной стоп» (сколько готовы платить funding).
- Буфер маржи: держите свободные средства для просадок.
- Следите за funding: дорогое удержание может «съесть» профит и подтолкнуть к ликвидации.
- Выбирайте ликвидные рынки: меньше проскальзывания при вынужденном закрытии.
- Хеджируйте: спот + шорт-перпетуал (см. Перпетуалы) для фиксации долларовой стоимости.
CEX vs DeFi
| Платформа | Источник цены | Исполнение ликвидаций | Особые риски |
|---|---|---|---|
| CEX | Индекс/mark из спотовых цен | Централизованный риск-движок, страховой фонд, ADL | Кастоди-риск, непрозрачность внутренних правил |
| DeFi | Оракул (TWAP/медиана) | Киперы/аукционы, on-chain правила | Задержки оракулов, газ-пики, риски смарт-контрактов |
Для DeFi критично качество оракулов и защита от манипуляций.
Мини-чек-лист трейдера
- Проверяйте mark price и расчёт ликвидационной цены до входа.
- Держите запас маржи и план выхода (цена/время).
- Учитывайте комиссии и funding в PnL.
- На тонких рынках используйте лимит-выходы и разбивайте объём.
- Мониторьте ADL-индикаторы и размер страхового фонда на бирже.
FAQ
Почему ликвидируют по mark, а не по last? Чтобы одна сделка не выбила позиции; mark учитывает индекс и премию.
Может ли ликвидация случиться «выше» моего стопа? Да. Стоп — это заявка, а ликвидация — протокольный механизм; при гэпах/тонких стаканах стоп может не сработать до триггера ликвидации.
Что такое bankruptcy price? Цена, где эквити позиции становится нулевым; дальше дефицит покрывает фонд/ADL.
ADL — это всегда плохо? Это крайняя защита системы. В нормальных условиях вероятность ADL низкая, но на экзотических рынках выше.