Delaware Statutory Trust (DST) — статутный (законодательно оформленный) траст по праву штата Делавэр (США), создаваемый для коллективного владения активами и выпуска долей (beneficial interests). DST — отдельное юрлицо с гибкими правилами управления и ограниченной ответственностью бенефициаров; применяется в классических финансах (в т. ч. недвижимость, фонды) и для структур, владеющих цифровыми активами (криптотрасты/ETF), где доли траста отражают долю в базовом пула активов.
Базовые моменты
- Правовая основа. Delaware Statutory Trust Act (12 Del. C. §3801 и след.) определяет правосубъектность траста, роли трасти и бенефициаров, а также учёт долей.
- Бенефициарные доли. Владение оформляется как доли (units/shares) с правами, описанными в «governing instrument» (устав/договор траста). Допускается бездокументарный учёт.
- Роли и ответственность. Управление ведут трасти; бенефициары, как правило, не участвуют в операционном управлении. Ответственность бенефициаров ограничена их долей; обязанности/иммунитеты трасти задаёт устав.
- Гибкость структуры. Устав определяет правила выпуска/погашения долей, распределения доходов/расходов, проведения собраний (часто не требуются ежегодно) и порядок раскрытия информации.
- Налогообложение. Квалификация для налоговых целей зависит от целей/структуры. Известный кейс — признание отдельных DST «инвестиционными трастами» с возможностью участия в обменах 1031 (для недвижимости).
- Для чего в крипте. Крупные «крипто-траст/ETF» используют форму DST для владения базовым активом (например, BTC/ETH) и выпуска биржевых долей, которые обращаются как ценные бумаги.
Как устроено (структура)
- Создание. Подаётся Certificate of Trust в Делавэр; вступает в силу устав (governing instrument), описывающий права/обязанности сторон, комиссии спонсора/управляющего, процедуры оценки NAV и т. п.
- Управление и хранение. Трасти/спонсор ведут операционную деятельность и заключают договоры с кастодианом для хранения базовых активов (в крипто-контексте — у qualified custodian).
- Учёт долей. Доли могут существовать в бездокументарной форме (book-entry) и передаваться через трансфер-агента/депозитарную систему; устав задаёт порядок эмиссии/погашения.
- Раскрытие. Для публичных продуктов (листинги на биржах США) — проспект/отчётность по правилам SEC; периодические отчёты по стоимости чистых активов (NAV), структуре комиссий и рисков.
Применение в финансах и крипто
- Недвижимость и 1031 exchange. DST часто используют для коллективных инвестиций в объекты недвижимости с возможностью налогово нейтрального обмена (по установленным требованиям).
- Инвестиционные продукты. Структура применима для «товарных» и «крипто-» трастов: траст держит базовый актив (напр., BTC), а инвесторы покупают доли, представляющие пропорциональные права на пул активов.
- Криптопродукты (пример модели). Траст владеет цифровым активом; спонсор берёт ежегодную комиссию из активов; кастодиан хранит ключи; доли торгуются на бирже/OTC. Важно понимать, что инвестор владеет долей траста, а не «самими монетами» в кошельке.
Плюсы и ограничения
| Аспект | Плюсы | Минусы/ограничения |
|---|---|---|
| Юрисдикция и правовая определённость | Зрелое деликтное и корпоративное право Делавэра; гибкий устав. | Применимо преимущественно к США; коллизии права для нерезидентов. |
| Доступность и формат владения | Биржевые/бездокументарные доли, брокерская инфраструктура, отчётность. | Отсутствие прямого владения активом и ключами (не self-custody). |
| Управление и контроль | Профессиональные трасти/кастодианы, процессы комплаенса. | Централизация: спонсор/трасти принимают ключевые решения. |
| Прозрачность активов | Периодический NAV, отчётность, аудит; иногда доп.практики прозрачности. | Возможен дисконт/премия к NAV, комиссии спонсора, регуляторные риски. |
Практика / чек-лист инвестора
- Поймите объект владения. Вы покупаете долю траста, а не сами криптоактивы. Нет личных ключей → нет прямого контроля активов (см. self-custody).
- Издержки. Изучите комиссию спонсора/управляющего, операционные сборы, спреды и потенциальную премию/дисконт к NAV.
- Кастоди и безопасность. Кто хранит активы? Имеется ли статус qualified custodian; как устроены процедуры контроля доступа и отчётности (см. Proof of Reserves как дополнительная практика прозрачности).
- Ликвидность и погашение. Есть ли механизм create/redeem, ограничения на вывод, торговые часы и листинг.
- Налоги. Проверьте своё налогообложение как нерезидента США/резидента РФ; сопоставьте с заявленной структурой продукта (см. disclaimer).
Частые вопросы (FAQ)
Чем DST отличается от «обычного траста»? DST — статутная форма Делавэра: отдельное юрлицо с гибким уставом и чётко прописанными правами/обязанностями участников.
Получаю ли я доступ к «монетам на кошельке»? Нет. Вы владеете долей траста; ключи/активы находятся у кастодиана/трасти. Для прямого контроля используйте self-custody.
Есть ли собрания держателей? Устав может не требовать ежегодных собраний; важные изменения обычно выносятся на голосование согласно правилам выпуска.
Почему цена долей отклоняется от NAV? Из-за рыночных факторов: спрос/предложение, режим create/redeem, комиссии, ожидания рынка.
Можно ли «обменять долю на базовый актив»? Как правило, нет прямой доставки базового актива розничному инвестору; условия зависят от конкретного траста/ETF и регуляторного режима.