MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) — нормативный акт Европейского союза, который устанавливает единые правила обращения криптоактивов и требования к поставщикам услуг с криптоактивами (CASP) в странах ЕС. Документ охватывает выпуск и публичное предложение токенов, режим раскрытия информации (white paper), маркетинг, управление рисками, а также лицензирование и надзор за провайдерами.
Базовые моменты
Зона действия. Применяется ко всем участникам рынка в ЕС, а также к компаниям, предлагающим услуги пользователям из ЕС (включая нерезидентов, работающих «на рынок ЕС»).
Субъекты. Эмитенты криптоактивов и CASP: биржи, брокеры/дилеры, кастодиальные провайдеры, провайдеры обмена фиат↔крипто и крипто↔крипто, операторы площадок размещения, советники и др.
Классы активов. Отдельные режимы для: — ART (asset-referenced tokens) — токены, «привязанные» к корзине активов; — EMT (e-money tokens) — токены, номинированные в официальной валюте; — «прочие» криптоактивы (в т. ч. utility-токены).
White paper и маркетинг. Обязательные разделы о рисках, правах держателя, экономике токена; ограничения на вводящую в заблуждение рекламу.
Лицензирование и паспортинг. Разрешение CASP, выданное в одной стране ЕС, действует во всём союзе (механизм «паспортинга»).
Защита потребителя. Минимальные стандарты хранения и разделения клиентских активов, процедуры жалоб и информирования о рисках.
Надзор и санкции. Полномочия национальных регуляторов и европейских наднациональных органов по контролю и применению мер.
Как это работает / пример применения
| Шаг | Что делает участник | Что требует MiCA |
|---|---|---|
| Подготовка выпуска токена | Эмитент описывает модель, риски, обращение средств | White paper по установленной структуре; уведомление регулятора (для частей режимов — одобрение) |
| Листинг на бирже (CASP) | Биржа проводит due diligence токена | Политики отбора/делистинга, анализ рисков, отсутствие конфликтов интересов |
| Предоставление кастодиальных услуг | Провайдер хранит ключи/активы клиентов | Разделение клиентских и собственных активов, отчётность, внутренний контроль |
| Маркетинг и публичные предложения | Продвижение, офферы, кампания | Честная реклама без обещаний доходности; раскрытие ключевых рисков |
| Пограничные операции (ЕС/не ЕС) | Нерезидент предлагает сервисы клиентам ЕС | Соответствие MiCA и локальному надзору, паспортинг через юрисдикцию ЕС |
Пример. Кастодиальный провайдер, хранящий стейблкоины и utility-токены клиентов из ЕС, должен получить лицензию CASP, внедрить процедуры KYC/AML (регламентируется отдельными актами ЕС), поддерживать резервы/контроль доступа и регулярно раскрывать информацию о рисках. Биржа при листинге utility-токена проверяет white paper, применяет критерии допуска и публикует рисковое раскрытие для клиентов.
Плюсы и ограничения
| Аспект | Плюсы | Минусы/ограничения |
|---|---|---|
| Единые правила | Паспортинг по ЕС, снижение регуляторной неопределённости | Стоимость соответствия для стартапов выше, чем в «мягких» режимах |
| Защита пользователя | Требования к хранению, раскрытиям, управлению рисками | Ограничения маркетинга и формулировок обещаний |
| Качество листинга | Прозрачные критерии допуска токенов | Вероятный делистинг активов, не прошедших проверки |
| Стейблкоины (EMT/ART) | Ясные требования к резервам и управлению | Лимиты/ограничения по использованию и обращению в отдельных случаях |
| Конкуренция | Честные условия для CASP в разных странах ЕС | Высокий порог входа для небольших провайдеров |
Практика / чек-лист
Понять роль. Вы — эмитент, кастодиальный провайдер или торговая платформа? От этого зависит конкретный режим.
White paper. Подготовьте документ по структуре MiCA: описание токена, рисков, прав держателя, использования средств.
Политики и процедуры. Листинг/делистинг, управление конфликтами интересов, непрерывность бизнеса, инцидент-менеджмент.
Кастодиальные процессы. Разделение клиентских активов, ключевая инфраструктура, внутренний контроль, аудит.
Раскрытия и маркетинг. Утвердите шаблоны предупреждений о рисках, избегайте «гарантий доходности».
Надзор и паспортинг. Определите «домашний» регулятор в ЕС, подготовьте пакет для разрешения CASP и уведомления о трансграничных услугах.
Совместимость. Сверьте продукт с локальными правилами о Proof of Reserves (если применимо), налогообложением и иными актами ЕС.
Частые вопросы (FAQ)
Распространяется ли MiCA на биткоин и эфир? Да, как на «криптоактивы» без отдельного эмитента — в части услуг CASP (торговля, хранение и т. п.). Для Bitcoin/Ethereum нет требований к «эмитенту», но есть к платформам и хранителям.
Чем MiCA отличается от правил США? MiCA — единый европейский режим для широкого круга активов и CASP. В США регулирование фрагментировано (SEC, CFTC и др.) и часто опирается на тесты ценных бумаг (см. SEC Rule 19b-4 — иной контекст).
Затрагивает ли MiCA self-custody? Прямо — нет: держатели, использующие self-custody, не являются CASP. Но провайдеры, предлагающие кастодиальные услуги, подпадают под требования.
Нужно ли обновлять white paper? Да, при существенных изменениях токеномики/рисков, а также по запросу надзора.
Как MiCA влияет на стейблкоины? Для EMT/ART действуют повышенные требования к резервам, управлению и раскрытиям; в некоторых случаях — ограничения использования для платежей.
См. также
Стейблкоин Токен Self-custody Кастодиальный кошелёк RWA Токенизированные казначейские облигации Смарт-контракт Proof of Reserves Binance Bybit OKX