Tokenized Treasuries (токенизированные казначейские облигации) — это цифровые токены в блокчейне, отражающие долю владения краткосрочными облигациями Казначейства США (UST, T-Bills) или другими государственными бумагами. Такие токены считаются разновидностью RWA: базовый актив хранится у кастодиана/в SPV, а права инвестора учитываются в смарт-контрактах (смарт-контрактах).
Цель — обеспечить ончейн-доступ к «безрисковым» доходностям и автоматизировать купонные/процентные выплаты в крипто-среде (DeFi), часто на сетях Ethereum (включая Layer2), Solana или Avalanche.
Как это работает
1. Юридическая структура: эмитент формирует SPV/траст, который покупает T-Bills; определяется регуляторный режим, KYC/AML (KYC) и условия владения.
2. Токенизация: выпускается токен (обычно EVM-совместимый), привязанный к портфелю T-Bills. Для соответствия требованиям применяется allowlist.
3. Кастоди и учёт: ценные бумаги хранятся у лицензированного хранителя; смарт-контракты ведут реестр ончейн-держателей.
4. Доходность: купоны/проценты агрегируются и распределяются держателям — напрямую или через ребаз/начисления в стейблкоинах (USDC/USDT/DAI).
5. Оценка и отчётность: ценообразование поступает через оракулы (напр., Chainlink), публикуются отчёты и, по возможности, zk-доказательства.
Применение
- Ончейн-«кэш-менеджмент»: размещение свободной ликвидности DAO/трейдеров с низкой волатильностью.
- Коллатераль в DeFi: залог под кредиты и стратегии доходности (DeFi).
- Токенизация корпоративной казны: автоматизация выплат, комплаенс и круглосуточный клиринг.
- Альтернатива «пассивным» стейблкоинам: вместо нулевой доходности — T-Bills-доход.
Преимущества
- Низкий риск базового актива (суверенный долг США кратких сроков).
- 24/7-доступ и прозрачность ончейн-учёта.
- Композиционность Web3: совместимость с пулами ликвидности, кредитами, деривативами.
- Автоматизация купонных выплат и корпоративных действий
Риски и ограничения
- Регуляторный: во многих юрисдикциях такие токены = ценные бумаги; обязательны KYC/AML, ограничения по инвесторам.
- Кастоди/контрагент: дефолт обслуживающих провайдеров, санкции, заморозки.
- Ликвидность: тонкий вторичный рынок, спрэды, возможные «гейты».
- Оракулы: корректность и задержки ценовых фидов.
- Процентный риск: переоценка при изменении ставок (для бумаг > ultra-short).
Tokenized Treasuries vs Стейблкоины
| Критерий | Tokenized Treasuries | Стейблкоины |
| — | — | — |
| Источник дохода | Купон/прибыль MMF/T-Bills | Обычно нет (кроме доходных структур) |
| Регуляция | Высокая, ценные бумаги | Средняя/высокая, зависит от эмитента |
| Доступ | Часто allowlist/KYC | Широкий |
| Волатильность | Низкая, но ценовая | Привязка к $ (курс ~1) |
Интеграции и стек
Кейсы использования
- DAO-казначейства — размещение части сокровищницы в T-Bills-токенах для стабилизации.
- Маркет-мейкеры — паркуют кэш между активными сессиями.
- Финтех-компании — ончейн-счета с доходностью и программируемыми выплатами.
Перспективы
См. также
* RWA * DeFi * Стейблкоины * Оракулы * Chainlink * Layer2 * Cross-chain Bridge * KYC * Web3
Заключение
Tokenized Treasuries приносят «традиционную» доходность на блокчейн, соединяя прозрачность и автоматизацию Web3 с надёжностью T-Bills. Ключ к успеху — корректная юридическая обвязка, надёжные кастодианы и безопасная ончейн-инфраструктура.