Perpetual futures (бессрочные фьючерсы, perpetual swaps, «перпы») — это вид деривативов, который копирует поведение обычных фьючерсных контрактов, но не имеет даты экспирации.
Вместо принудительного закрытия в момент срока действия, цена perpetual-контракта привязывается к спотовой через механизм funding rate — периодические платежи между лонгами и шортами. Бессрочные фьючерсы стали стандартом для криптобирж и активно используются для спекуляций и хеджирования.
Они относятся к сегменту DeFi-деривативов и тесно связаны с маржинальной торговлей и рынком плечевого трейдинга на биржах вроде Binance, Bybit и OKX.
Что такое бессрочные фьючерсы простыми словами
Классический фьючерс:
- имеет фиксированную дату экспирации;
- в момент экспирации позиция рассчитывается по цене базового актива;
- после этого контракт перестаёт существовать.
Perpetual futures:
- не имеют даты окончания — позицию можно держать теоретически бесконечно;
- цена контракта «прибита» к споту через funding rate;
- расчёты по PnL (прибыль/убыток) происходят по mark price — специальной «справедливой» цене, чтобы снижать манипуляции.
По сути perpetual-контракт даёт возможность:
- открывать лонг/шорт с плечом на криптовалюту;
- удерживать позицию сколько угодно;
- платить или получать funding каждые N часов (часто раз в 8 часов, но интервал зависит от биржи).
Как устроены perpetual futures
Базовая структура контракта
У бессрочного фьючерса есть:
- базовый актив — например, BTC/USDT, ETH/USDT, ALT/USDT;
- номинал — размер одного контракта (могут быть coin-margined или usdt-margined);
- маржа — средства на счёте трейдера, обеспечивающие позицию;
- плечо — во сколько раз позиция больше маржи (x5, x10, x20 и т. д.);
- mark price — справедливая цена, по которой считается PnL и ликвидация.
Сам контракт не предполагает поставки базового актива — это cash-settled инструмент, где учитывается только разница цен.
Привязка к споту: funding rate
Главная проблема бессрочных контрактов — как удержать цену рядом со спотовой, если нет экспирации. Для этого используется funding rate:
- периодически (например, каждый 8-часовой интервал) считается разница между ценой perpetual и индексной спотовой ценой;
- если perp торгуется выше спота, funding rate становится положительным — трейдеры в лонге платят шортам;
- если perp торгуется ниже спота, funding rate отрицательный — шорты платят лонгам.
Экономический смысл:
- если рынок перегрет лонгами (все стоят «вверх»), лонги начинают регулярно платить funding — держать позицию становится дороже, часть участников закрывается;
- если рынок пересыпан шортами, платить начинают шорты — и это стимулирует закрывать лишние короткие позиции.
Так создаётся «пружина», которая тянет цену perpetual-контракта к спотовой.
Где торгуются perpetual futures
Бессрочные контракты стали дефолтным форматом деривативов в крипте:
- DeFi-платформы: on-chain-биржи деривативов (dYdX-стиль, GMX-подобные протоколы).
Чаще всего на биржах есть отдельный раздел:
- «Perpetual» / «Бессрочные фьючерсы» / «USDT-M Perpetual»;
- интерфейс похож на спотовый, но есть:
- выбор плеча;
- вид маржи (изолированная/кросс);
- информация о funding и времени до следующей выплаты.
Для чего используют perpetual futures
Спекуляции с плечом
Перпы позволяют:
- открывать крупные позиции при небольшой марже;
- быстро входить/выходить из рынка;
- зарабатывать как на росте (лонг), так и на падении (шорт) цены.
Но любое плечо увеличивает риск ликвидации — принудительного закрытия позиции при неблагоприятном движении рынка.
Хеджирование спотовых позиций
Классический пример:
- у трейдера есть 1 BTC на споте;
- он боится краткосрочного падения;
- открывает шорт по perpetual на 1 BTC — при падении теряет по споту, но зарабатывает по перпу.
Так же можно хеджировать:
- доходы майнеров;
- позиции фонда или OTC-портфеля;
- риск падения определённого альткоина.
Basis-торговля и арбитраж
Когда цена perpetual отличается от спота:
- трейдер может купить актив на споте и продать perp (или наоборот);
- зарабатывать на схождении цен и funding.
Это стратегии для опытных участников, которые учитывают:
- размер funding;
- стоимость капитала;
- риски ликвидности и резких движений рынка.
Преимущества и особенности perpetual futures
Плюсы:
- нет даты экспирации — можно держать позицию так долго, как позволяет риск-менеджмент;
- гибкая работа с плечом — от относительно консервативных значений до агрессивных;
- возможность зарабатывать как на росте, так и на падении рынка;
- развитая инфраструктура: отдельные разделы на биржах, DeFi-деривативные протоколы, аналитика funding.
Особенности:
- funding rate может существенно влиять на итоговый результат стратегии при долгом удержании позиции;
- даже при правильном направлении сделки высокая волатильность и плечо могут привести к ликвидации;
- для многих пар ликвидность в перпах выше, чем на споте — это влияет на выбор инструмента для крупных сделок.
Основные риски perpetual futures
- Риск ликвидации — при сильном движении против позиции маржа может не выдержать; ликвидация происходит по mark price.
- Риск funding — при долгом удержании позиции и «невыгодном» funding rate суммарные выплаты могут съесть большую часть прибыли.
- Технические и биржевые риски — ошибки в движке биржи, перегрузка системы, проблемы с API, отказы в моменты высокой волатильности.
- Рыночные всплески волатильности — резкие «шпили» и манипуляции особенно чувствительны для высоких плеч.
- Риск неправильного понимания продукта — многие новички воспринимают перпы как «почти спот», игнорируя funding и механику ликвидации.
FAQ по perpetual futures
Что такое perpetual futures простыми словами? Это фьючерсные контракты без даты истечения. Вы можете открыть лонг/шорт с плечом и держать позицию сколько угодно, пока хватает маржи и вас устраивает funding rate.
Чем perpetual futures отличаются от обычных фьючерсов? Обычные фьючерсы имеют фиксированную дату экспирации, после которой контракт закрывается. Perpetual-контракты не истекают и используют funding rate, чтобы держать цену рядом со спотовой.
Что такое funding rate? Это периодические платежи между трейдерами в лонге и шорте. Если perp дороже спота — платят лонги, если дешевле — шорты. Funding удерживает цену контракта возле спотовой.
Можно ли использовать perpetual futures для хеджирования? Да. Например, имея криптовалюту на споте, можно открыть шорт по perpetual на тот же объём и частично защититься от падения цены. Но при этом нужно учитывать funding и риски ликвидации.
Почему perpetual futures считаются инструментом с повышенным риском? Из-за плеча, механики ликвидаций и funding. Любая ошибка в управлении позицией может привести к быстрой потере депозита, особенно при агрессивных плечах и высокой волатильности.