Коротко о главном

• Факт заявления: на форуме RBC Capital Markets представитель ЦБ Валерий Красинский сообщил: регулятор рассматривает допуск фондов к деривативам на криптовалюту; реалистичный срок — 2026 год.
• Что уже есть на рынке: с 4 июня 2025 г. на Мосбирже торгуется фьючерс на акции iShares Bitcoin Trust (IBIT); инструмент разрешён только квалифицированным инвесторам.
• Нюансы нормативки: по данным «Ведомостей», проект НПА уже подготовлен; среди задач — закрепить перечень допустимых базисных активов для ПФИ с криптобазой. 

Что именно может разрешить ЦБ

Регулятор не говорит о «споте» в кошельках фондов. Речь идёт о расчётных инструментах без поставки криптовалюты, чтобы исключить вопросы хранения, санкционной инфраструктуры и AML-рисков. Вероятный набор:

• расчётные фьючерсы и свопы на бенчмарки, привязанные к цене BTC/ETH (например, через акции/индексы спотовых ETF);
• структурные облигации/ноты с купонами/барьерами, зависящими от динамики биткоина/эфира;
• индексные инструменты российского выпуска, реплицирующие внешние бенчмарки через расчётные формулы.

Такая архитектура максимально близка к уже разрешённым решениям для «квалов» в 2025 г. и к биржевому прецеденту с IBIT-фьючерсом, поэтому её проще масштабировать на коллективные инвестиции.

Контекст: как мы пришли к этому

С весны–лета 2025 года регулятор последовательно расширял «песочницу» для криптосвязанных продуктов в традиционной инфраструктуре — с жёстким ограничением по доступу (только квалифицированные инвесторы) и с расчётной формой без поставки. Запуск IBIT-фьючерса на Мосбирже — лучший индикатор вектора.

Сейчас в фокусе ЦБ — перевод этой логики на ПИФы/УК. По словам Красинского, для этого потребуется корректировать несколько блоков правил и закрепить, какие именно базисы допустимы для ПФИ с криптобазой. «Ведомости» пишут, что проект НПА уже на столе.

Чем это будет полезно фондам и инвесторам

• Регулируемый доступ к «крипто-бете». Фонды смогут предложить экспозицию к BTC/ETH в правовом поле РФ без on-chain хранения.
• Технологичность и комплаенс. Расчётные контракты упрощают учёт и снижают операционные риски (кастоди, ключи, санкционная инфраструктура).
• Разнообразие стратегий. От «крипто-оверлея» 2–5% в мультиассетных ПИФах до барьерных купонов и рыночно-нейтральных лонг/шорт-моделей.

Но без розовых очков: риски и ограничения

• Регуляторные сроки. 2026 год — это ориентир, а не обещание; финальные даты и параметры зависят от НПА и обсуждений с рынком.
• Базисный риск. Дериватив на ETF/индекс может расходиться с «чистым» спотом BTC/ETH в стресс-дни.
• Ликвидность. Объёмы в новых инструментах поначалу ниже, спреды — шире; потребуется работа маркет-мейкеров.
• Налоги и бухучёт. Нужны разъяснения по налогообложению купонов/прибылей, оценке СЧА, хедж-учёту.
• Правовой коридор. В РФ сохраняется запрет на расчёты криптовалютой; обсуждение деривативов не делает крипту платёжным средством. (Важно для коммуникации продукта с клиентами.)

Инфраструктура: что уже готово, а что предстоит

Готово: биржевой прецедент (IBIT-фьючерс), проверенные механики допуска «квалов», дорожные карты внутри профсообщества (НАУФОР и др.).

Предстоит: перечень допустимых базисов для ПФИ с криптобазой, требования к раскрытию рисков, стандарты источников цен/бенчмарков, согласованность с налоговым блоком. «Ведомости» указывают, что проект НПА уже подготовлен.

Модели фондов: как это может выглядеть

1. «Крипто-Бета 10%» — мультиассетный ПИФ с 2–10% расчётной экспозиции на BTC через фьючерсы/индексные ноты; ребаланс по волатильности; жёсткие лимиты VaR/ES.
2. «Доход с барьером» — структурные облигации с купонами, зависящими от диапазона BTC/ETH; защита капитала 80–100% за счёт облигационной «подложки» и хедж-оверлея.
3. «Маркет-нейтраль» — лонг/шорт на связке индексов/ETF-прокси (BTC vs. «альфа»-факторы), цель — низкая корреляция с акциями/облигациями.

FAQ для инвесторов

Это безопаснее прямого владения криптовалютой?
Безопаснее операционно (нет хранения ключей), но рыночный риск остаётся высоким. Плюс есть базисный и контрагентский риски.

Кому это будет доступно?
Вероятно, в первую очередь квалифицированным инвесторам — как и нынешний IBIT-фьючерс. Окончательное решение — в НПА.

Когда ждать запуска?
Ориентир — 2026 год, но всё зависит от финального текста нормативного акта и готовности инфраструктуры.

SEO-блок «вечнозелёного» трафика: теория и полезные ссылки

• Что такое биткоин и почему он волатилен
• Стейблкоины: как работают и зачем рынку
• DeFi: базовые механики
• Цифровая валюта ЦБ (CBDC): статус и задачи

Что делать редакции/УК прямо сейчас (чек-лист)

• Подготовить инвестдекларации ПИФов под расчётные криптоэкспозиции (лимиты, стресс-сценарии, раскрытие рисков).
• Отработать процесс оценки базисов и поставщиков цен/индексов (методологии, качество данных, отказоустойчивость).
• Сверить налоговый и бухгалтерский блок (учёт купонов/переоценки, СЧА, IFRS/RAS-разницы).
• Проработать коммуникацию с клиентами (кто имеет доступ, какие риски, почему нет «поставки» монет).

Вывод

Если ЦБ утвердит допуск фондов к расчётным криптодеривативам, рынок коллективных инвестиций получит новый класс инструментов в российской юрисдикции. Это повысит разнообразие стратегий и качество управления риском (через хедж-оверлеи и структурные продукты), но не отменит ключевого — высокой волатильности и необходимости аккуратной нормативной «разметки». 2026 год — разумный ориентир, а главный вопрос — конкретика НПА: перечень базисов, лимиты, раскрытия, налоги.