SFC (Securities and Futures Commission) — ключевой финансовый регулятор Гонконга, отвечающий за рынки ценных бумаг и производных, инвестиционные продукты, лицензирование посредников и надзор за провайдерами услуг с виртуальными активами (VATP). В криптосекторе SFC определяет правила доступа, листинга, кастоди и рекламы, а также координирует подход к стабилькоинам совместно с финансовыми властями региона.
Смежные разделы в нашей вики: регулирование крипторынка, KYC/AML, блокчейн-аналитика, резервы (PoR/PoL), FATF, SEC (США), blacklists стейблкоинов.
SFC — Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга
| Параметр | Данные |
|---|---|
| Юрисдикция | Специальный административный район Гонконг |
| Мандат | Рынки ценных бумаг и фьючерсов, защита инвесторов, прозрачность и market integrity |
| Роль в крипте | Лицензирование и надзор за Virtual Asset Trading Platforms (VATP) и участниками, предложения продуктов с VA, реклама и промо |
| Партнёры | Финансово-казначейское бюро (FSTB), Монетарное управление (HKMA) — стабилькоины, банки, платёжные рельсы |
| Фокус-комплаенса | KYC/KYB, AML/CFT, Travel Rule, кастоди, риск-менеджмент, раскрытия |
Режим VATP: лицензирование и требования
С 2023 года в Гонконге действует режим лицензирования виртуальных активов для торговых платформ (VATP). Он охватывает ядро процессов: онбординг клиентов (KYC/KYB), торги и листинг токенов, хранение активов клиентов, требования к капиталу и операционным расходам, ИБ и страховое покрытие, рекламу и порядок информирования клиентов.
Ключевые элементы того, что проверяют и требуют:
- Кастоди и сегрегация: хранение клиентских VA отдельно от собственных средств, доверительное управление и прозрачные ончейн-процессы (см. PoR/PoL).
- Листинг-процедуры: формальные критерии допуска активов, устойчивость ликвидности, оценка рыночных/правовых рисков.
- Маркет-интегрити: мониторинг манипуляций/спуфинга, порядок приостановки торгов, отчётность инцидентов.
- Реклама/промо: запрет вводящих в заблуждение обещаний доходности, корректные раскрытия рисков.
SFC ведёт публичные списки (лицензированные, заявители, предупреждения) — это ориентир для пользователей и партнёров. Если платформа не в списке лицензированных и не в переходном режиме, она не должна работать с гонконгскими инвесторами.
Уроки кейса JPEX и надзорная практика
История с JPEX стала показательным кейсом: массовые жалобы, предупреждения о «нелицензированности», координация SFC с полицией и аресты фигурантов. Практический вывод: воронка маркетинга «из-под полы», обещания «безрисковой доходности», непрозрачность кастоди и отсутствие лицензии — прямой триггер для жёстких действий регулятора. Пользователям — проверять статус площадки в реестре SFC и не заводить средства при сомнениях.
Что меняется сейчас: «глобальная» ликвидность и обновления 2025
В 2025 году SFC объявила о переходе к модели «глобальной» ликвидности: лицензированным в Гонконге VATP разрешено подключать и шарить ордербуки с зарубежными аффилированными платформами (при соблюдении стандартов контроля и прозрачности). Для рынка это означает меньшую «изоляцию» книг, более узкие спреды и лучшую исполняемость — при сохранении надзорных требований к доступу розницы и контролю рисков.
Дополнительно в 2025 действует лицензионный режим для эмитентов «фиат-референсных» стабилькоинов в Гонконге: требования к резервам, управлению ликвидностью, процедурам выкупа (redeem) и раскрытиям. В связке с режимом VATP это задаёт более ясные правила обращения стейблкоинов на платформах и в платежных сценариях.
Также прорабатывается лицензирование OTC-точек по виртуальным активам: цель — закрыть серую зону офлайн-обменников, которые использовались для рискованного онбординга розницы.
Практическая матрица требований для VATP
| Блок | Вопросы на старте | Что готовить |
|---|---|---|
| Лицензия и капитал | Две лицензии (торговля/операции), минимальный капитал, резервы на 12 мес. OPEX | Корпструктура, финплан, политика резервов |
| Кастоди | Кто хранит, модель доступа к ключам (MPC/мультисиг), инцидент-план | Архитектура кошельков, холод/горячие лимиты, дашборды прозрачности |
| Листинг | Методология отбора активов, «white/grey/black» списки, делист-процедуры | Комитет по листингу, риск-оценка, мониторинг ликвидности |
| AML/CFT | KYC/KYB, санкционный скрининг, Travel Rule, on-chain риск | Политики, провайдеры, кейс-менеджмент, обучение |
| ИБ | Сегментация сети, шифрование, PAM, 24/7 SOC | Политики ИБ, аудит, журналы, план реагирования |
| Розница | Суитабилити, лимиты, внятные предупреждения | UX-тексты, тесты знаний, режимы доступа |
| Реклама | Контроль промо и партнёров-аффилиатов | Процедура pre-approval, гайд по «нельзя» |
| Отчётность | Инциденты, крупные изменения, внешние аудиты | Регламент уведомлений в SFC, отчёты и метрики |
Для проектов и фондов: как «сойтись» с SFC
- Проанализируйте продуктовую карту: где у вас торговля, где кастоди, где предложение инвестпродукта.
- Сведите карту юрисдикций и периметр лицензий: VATP, брокерские роли, дистрибуция фондов с VA-экспозицией.
- В DeFi-интерфейсах применяйте интерфейсные меры комплаенса: маршруты по «белым» пулам/мостам, предупреждения и логирование — см. Privacy Pools и приватные адреса ERC-5564.
- Для стейблкоинов — сверяйте сеть/эмитента, процедуры redeem и админ-функции (freeze/wipe) — см. blacklists и контекст сетевого доминирования USDT на Tron.
- Для розницы — следите за суитабилити и риск-раскрытиями: формулировки «доход/безрисково» недопустимы.
Вопросы и ответы
Нужно ли быть VATP, чтобы оказывать любые услуги с VA? Не всегда. Но если вы организуете торги/матчинг и держите клиентские средства, почти наверняка попадаете в периметр VATP или смежных лицензий.
Можно ли аггрегировать ликвидность из-за рубежа? Да, в новом подходе 2025 разрешены shared/global order books для лицензированных VATP при соблюдении требований надзора и транспарентности.
Что с фондами и токенизированными бумагами? SFC публикует гайдлайны по фондам с VA-экспозицией и токенизированным ценным бумагам; допускаются продукты при выполнении требований к кастоди, раскрытиям и операционным контролям.
Как пользователю проверить статус площадки? Сверить официальные списки SFC (лицензированные, заявители, предупреждения) и избегать маркетинга «в обход» лицензии. При сомнениях — не вносить средства.