Liquid staking — это модель, при которой пользователь делегирует SOL в пул стейкинга и получает ликвидный токен (LST), представляющий долю в заложенном стейке. В отличие от базового stake pool (где ваша доля может существовать как внутренняя учётная запись), в liquid staking доля становится торгуемым активом: её можно использовать в DeFi, обменивать, вносить в лендинг-платформы, пулы ликвидности и т.д.
Для контекста по сети см. Архитектура Solana: Объяснение Высокой Производительности, PoH, Sealevel. Механика параллельного исполнения — Sealevel (Solana): параллельное исполнение, рантайм и планировщик, сетевой слой — Solana QUIC: транспорт транзакций, приоритет и устойчивость к спаму, конвейер лидера — Solana TPU: конвейер приёма и исполнения транзакций — от QUIC до финализации. В разделе про комиссии опираемся на Local Fee Market (Solana): локальные рынки комиссий и priority fees и Priority Fee (Solana): приоритетная комиссия за compute units (CU) и «чаевые» валидатору.
Ключевая идея Liquid staking и отличие от stake pool
- Stake pool агрегирует делегирование к множеству валидаторов и автоматически распределяет/ребалансирует стейк. Пользователь получает «долю пула», но она не обязана быть токенизированной.
- Liquid staking добавляет поверх пула токен (LST), который отражает долю и обращается на рынке. Такие токены на Solana — например mSOL (экосистема Marinade Labs) и jitoSOL (экосистема Jito Labs).
- LST обычно дорожает относительно SOL по мере накопления наград (через обменный курс), а не «капает» ребейзом на баланс.
Подробнее о токенах — Liquid Staking Tokens (LST): ликвидный стейкинг и его риски.
Архитектура liquid staking на Solana (высокоуровнево)
Участники и объекты:
- Пользователь — вносит SOL, получает LST; при выходе сжигает LST и забирает SOL (моментально из буфера ликвидности или через деактивацию).
- Программа пула — смарт-контракт, который принимает депозиты, выпускает/сжигает LST, делегирует стейк валидаторам, собирает награды.
- Валидаторы — узлы сети, на которых делегирован стейк пула.
- Маршруты ликвидности — DEX/пулы, где LST можно обменять на SOL (для мгновенного выхода), и механизмы «буфера» у самого пула.
- Оракулы/данные — источники цен и параметров для DeFi, в т.ч. Pyth Network: «первичные» ценовые фиды и on-demand-оракул для мультичейна (price + confidence).
Поток событий:
- Пользователь вносит SOL в программу пула.
- Пул минтит LST по текущему обменному курсу (LST/SOL).
- Пул делегирует суммарный стейк набору валидаторов по своей политике.
- Награды валидаторов рефлектируются в обменном курсе LST→SOL: 1 LST со временем обменивается на всё больше SOL.
- Выход:
- Мгновенный — обмен LST↔SOL через буфер/DEX;
- Через деактивацию — заявка на вывод, ожидание эпохи/деактивации, получение SOL.
Важно: логика пула подчиняется протокольным правилам Solana (эпохи, деактивация стейка), а операции проходят через сетевой конвейер (Solana TPU: конвейер приёма и исполнения транзакций — от QUIC до финализации) и транспорт (Solana QUIC: транспорт транзакций, приоритет и устойчивость к спаму). Ускорение транзакций при перегрузке достигается локально и точечно через Priority Fee (Solana): приоритетная комиссия за compute units (CU) и «чаевые» валидатору.
Обменный курс LST к SOL: как формируется стоимость
У большинства провайдеров LST на Solana применяется модель обменного курса:
- При депозите вы получаете amount_LST = SOL_in / price_LST (где price_LST — внутренняя цена LST в SOL).
- По мере начисления наград price_LST растёт, а количество ваших LST не меняется.
- При обратном обмене вы получаете больше SOL за тот же объём LST.
Плюсы модели:
- Прозрачность: рост курса отражает доходность пула после комиссий.
- Удобство в DeFi: нет ребейзов баланса, что упрощает расчёты и совместимость с протоколами.
Практики провайдеров:
- Курсовые апдейты выполняются по расписанию/условиям; возможна дискретная капитализация.
- Если есть мгновенный выход, курс на свопе может отличаться от «внутреннего» из-за рыночного спреда/скидки ликвидности.
Вход и выход: сценарии пользователя
Депозит (mint LST):
- Отправляете SOL в программу пула.
- Получаете LST по текущей цене; комиссия может быть включена в цену/операцию.
Выход:
- Мгновенный: продаёте LST за SOL в пуле ликвидности/агрегаторе или используете «буфер выкупа» пула. Получаете сразу, но с учётом спреда.
- Через деактивацию: подаёте заявку, сжигаете LST и ждёте деактивации делегированного стейка пулом. По окончании — забираете SOL без рыночного дисконта (учитываются только комиссии пула и протокольные задержки).
Когда какой путь лучше:
- Нужны средства немедленно — мгновенный выход через ликвидность (готовы заплатить спред/комиссию).
- Срок не критичен — деактивация, чтобы избежать спреда.
Комиссии и экономика пула
Типовые виды издержек:
- Комиссия управления — в пользу DAO/команды, удерживается из валидаторских наград (влияет на итоговую доходность).
- Комиссия валидатора — протокольная, учитывается при подборе операторов в портфеле.
- Вход/выход — для мгновенных обменов через буфер/DEX может применяться надбавка/скидка (спред ликвидности).
Что сравнивать пользователю:
- Эффективная доходность после комиссий на горизонте 90–180 дней.
- Спред мгновенного выхода в спокойные/стрессовые периоды.
- Частота/политика ребаланса между валидаторами.
Риски liquid staking и как их снижать
- Операционный риск валидаторов: падение аптайма снижает доходность. Пулы страхуются диверсификацией портфеля и мониторингом качества.
- Риск централизации: концентрация стейка у немногих операторов — плохой сигнал для устойчивости сети. Зрелые пулы вводят квоты на одного валидатора, ориентируются на программы децентрализации (см. Solana Foundation: гранты, валидаторы и безопасность сети — как получить поддержку).
- Программный риск: ошибка в логике пула/маршрутах мгновенного выхода. Меры: аудиты, «мульти-сиг», ограничение привилегий админов, прозрачные апгрейды.
- Риск ликвидности: если многие захотят выйти мгновенно, буфер может иссякнуть — придётся ждать деактивации.
- Ценовой риск LST: на DEX цена LST может отклоняться от внутреннего курса; арбитраж и механизмы выкупа обычно возвращают котировку к справедливой.
Liquid staking и «локальные рынки комиссий» в Solana
В Solana нет «глобального газа»; конкуренция формируется локально вокруг «горячих» аккаунтов/программ (минты, ликвидации и т.п.). Для операций liquid staking это означает:
- Депозиты/выходы лучше планировать вне известных пиков (минт-ивенты, большие ликвидации).
- При необходимости применяйте умеренную приоритетную доплату — только если видите реальную очередь в очаге.
- Не спамьте дубликатами: делайте 1–3 ретрая по слотам. Это снижает дропы на ingress (Solana QUIC: транспорт транзакций, приоритет и устойчивость к спаму, Solana TPU: конвейер приёма и исполнения транзакций — от QUIC до финализации).
Контекст MEV и «чистых» маршрутов исполнения см. Jito Block Engine: частные бандлы, аукционы и MEV на Solana — как это работает и Jito Labs: блок-энджин и экосистема MEV для Solana — как это устроено.
Как выбирают валидаторов провайдеры liquid staking
Критерии отбора:
- Аптайм и корректность голосования (стабильность, отсутствие систематических пропусков).
- Комиссия валидатора (слишком высокая режет чистую доходность).
- Диверсификация (количество операторов, геораспределение, независимость инфраструктуры).
- Прозрачность (публичная политика делегирования, отчёты).
- Интеграции (согласованность с программами экосистемы, поддержка кошельков/агрегаторов).
На что смотреть пользователю при выборе LST
| Критерий | Что проверять | Почему важно |
|---|---|---|
| Доходность (после комиссий) | История эффективной доходности | Реальная «скорость» роста курса LST к SOL |
| Ликвидность мгновенного выхода | Объём в пулах/агрегаторах, спред | Стоимость «сейчас и сразу» в стрессовые моменты |
| Диверсификация валидаторов | Кол-во и лимиты на оператора | Устойчивость и вклад в децентрализацию |
| Управление и апгрейды | Аудиты, мульти-сиг, политика апгрейдов | Снижение программного и управленческого риска |
| Интеграции в DeFi | Где LST принимают в залог/пулы | Практическая полезность токена |
Типовые LST на Solana и их экосистемы
- mSOL — токен ликвидного стейкинга от Marinade Labs. Фокус: диверсификация валидаторов, инструменты выхода, интеграции в DeFi.
- jitoSOL — токен от Jito Labs; экосистема развивает инструменты «чистого» исполнения и бандлы (см. Jito Block Engine: частные бандлы, аукционы и MEV на Solana — как это работает).
Список не исчерпывающий; новые провайдеры появляются, но при добавлении важно избегать дублей и придерживаться канона имён страниц.
Применение LST в DeFi
Лендинги/кредитование:
- LST принимают в залог, часто с более низким LTV, чем SOL, из-за рисков ликвидности и программных рисков.
- Оркестровка ликвидаций опирается на on-demand обновления цены и доверительный интервал (см. Pyth Network: «первичные» ценовые фиды и on-demand-оракул для мультичейна), чтобы не «рубить» пользователей в турбулентности.
Пулы ликвидности/DEX:
- Пары LST–SOL поддерживают мгновенный выход для части объёма.
- Возможны скидки к внутреннему курсу при стресс-выходах — это плата за ликвидность.
Деривативы/доходные стратегии:
- LST используются в составных стратегиях (например, как «пассивный» коллатерал).
- Важно корректно учитывать price + confidence из оракула, чтобы избежать ложных ликвидаций.
Жизненный цикл провайдера liquid staking
1. **Эмиссия LST** под депозиты SOL.
2. **Делегирование** портфелю валидаторов и **сбор наград**.
3. **Капитализация доходности** в росте обменного курса LST→SOL.
4. **Управление ликвидностью**: поддержка буфера и/или стимулирование пула на DEX.
5. **Ребаланс валидаторов** по политике доходности/децентрализации.
6. **Выход пользователей**: мгновенный (через ликвидность) или через деактивацию.
Каждый этап влияет на UX и метрики пула: от устойчивости цены LST до стабильности доходности.
Метрики для мониторинга (пользователям и интеграторам)
| Метрика | Для кого | Что сигнализирует |
|---|---|---|
| TVL пула | Пользователь/DAO | Масштаб и способность выдерживать выходы |
| Обменный курс LST→SOL | Пользователь/протокол | Итоговая доходность после комиссий |
| Спред LST–SOL на DEX | Пользователь/арбитраж | Стоимость мгновенного выхода/входа |
| Частота и правила ребаланса | Интегратор | Операционный стиль провайдера |
| Портфель валидаторов | Сообщество | Диверсификация, вклад в децентрализацию |
| Апгрейды/аудиты | Все | Программная надёжность |
Рекомендации по UX транзакций в Solana
- Поднимайте приоритет только при явной локальной очереди (минты, ликвидации, перегретые пулы) — см. Priority Fee (Solana): приоритетная комиссия за compute units (CU) и «чаевые» валидатору.
- Ретраи по слотам вместо «шторма» дубликатов — 1–3 аккуратных повтора повышают шанс включения без вреда для сети (Solana QUIC: транспорт транзакций, приоритет и устойчивость к спаму, Solana TPU: конвейер приёма и исполнения транзакций — от QUIC до финализации).
- Минимизируйте write-конфликты: операции по разным рынкам/аккаунтам лучше разделять — так работает Sealevel (Solana): параллельное исполнение, рантайм и планировщик.
Liquid staking для разработчиков dApp
Ценообразование и риски:
- Используйте оракулы с price + confidence (см. Pyth Network: «первичные» ценовые фиды и on-demand-оракул для мультичейна); задайте пороги confidence/price для остановки критичных операций.
- Проверяйте staleness (давность апдейта) и отрабатывайте фоллбэки (TWAP, последняя устойчивая точка).
Хранилища и параллелизм:
- Разносите учёт по аккаунтам так, чтобы независимые рынки не писали в один объект.
- Избегайте «центральных» аккаунтов, блокирующих партии — это ухудшает p95/p99.
Маршрутизация и MEV-гигиена:
- Для атомарных последовательностей (ликвидации, многошаговые маршруты) используйте бандлы и приватную подачу (см. Jito Block Engine: частные бандлы, аукционы и MEV на Solana — как это работает, Jito Labs: блок-энджин и экосистема MEV для Solana — как это устроено).
- Подсвечивайте пользователю оценку очереди и пресеты приоритета.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
*Чем liquid staking отличается от обычного делегирования валидатору?* Вы получаете ликвидный токен (LST), которым можно свободно распоряжаться в DeFi. При прямом делегировании токена нет, а вывод требует ожидания деактивации.
*Почему цена LST иногда ниже «внутреннего» курса?* Это рыночный спред и дисбаланс ликвидности на DEX/буфере, особенно при массовых выходах. С течением времени арбитраж/выкуп обычно выравнивает цену.
*Можно ли потерять средства?* Риски есть: программные, операционные, ликвидности. Снижайте их выбором зрелых провайдеров (аудиты, мульти-сиг, прозрачная политика), диверсификацией и осмысленным LTV в DeFi.
*Стоит ли всегда использовать «мгновенный выход»?* Только если критично время. В спокойном режиме деактивация может быть экономичнее из-за отсутствия рыночного спреда.
*Зачем LST в лендингах?* Это способ получать доходность стейкинга, одновременно задействуя актив как залог (с оговоркой на риски/лимиты LTV).
Термины рядом
- Stake pool — базовый механизм коллективного делегирования стейка; подробнее — Stake Pool: что это, как работает в Solana и чем отличается от ликид-стейкинга.
- LST — токен ликвидного стейкинга, отражающий долю в пуле и обращающийся в DeFi.
- Мгновенный выход — обмен LST↔SOL через ликвидность (пулы/буфер), обычно со спредом.
- Деактивация — протокольная процедура вывода делегированного стейка с задержкой до получения SOL.