ЦФА и криптовалюты часто обсуждают вместе, но это разные по сути инструменты. ЦФА — это цифровая форма имущественных прав, выпускаемая и учитываемая в российских информационных системах под контролем оператора. Криптовалюты — это токены в публичных блокчейнах без единого оператора и с иным правовым режимом. Ниже — понятное сравнение для быстрого ориентира.
Зачем сравнивать
Инвесторы и бизнес видят схожесть во «всё цифровое и на блокчейне». На практике различия по правовому статусу, выпуску, учёту и обороту определяют, кому и в каких сценариях подходит каждый инструмент. Базовое определение ЦФА см. в хабе по ЦФА.
Правовой статус и участники
ЦФА: существуют в рамках российского права. В процесс вовлечены эмитент (задаёт условия выпуска), оператор информационной системы (ОИС) (учёт прав, правила оборота) и инвестор. ОИС отвечает за регламенты, идентификацию клиентов и ведение записей.
Криптовалюты: выпускаются и обращаются в глобальных публичных сетях (PoW/PoS и др.) без единого оператора. Правовой режим варьируется по странам; в РФ криптовалюты не являются законным средством платежа, а операции с ними регулируются иначе, чем с ЦФА.
Выпуск и учёт прав
ЦФА: выпуск оформляется как цифровые имущественные права (например, долговые). Права учитываются в реестрах ОИС; юридически значимыми являются записи системы и документы согласно её правилам.
Криптовалюты: эмиссия и учёт — это правила протокола (майнинг/стекинг и т. п.), фиксация — в распределённом реестре. Нет единой юридической записи у оператора, подтверждающей ваше право требования к эмитенту.
Оборот и доступ инвесторов
ЦФА: обращение происходит по правилам конкретной ОИС, с KYC/AML и возможными ограничениями по категориям инвесторов (квалифицированные/неквалифицированные), суммам и условиям. У части выпусков вторичный рынок может быть ограничен.
Криптовалюты: оборот чаще свободный в пределах правил бирж/площадок. Доступ определяется политиками конкретной биржи и юрисдикциями, но не единым оператором инструмента.
Экономическая природа и доходность
ЦФА: закрепляют конкретные имущественные права (долговые обязательства, права требования и т. п.). Доходность и сроки задаёт документация выпуска: купоны, дисконт, выкуп, графики.
Криптовалюты: не закрепляют прав требования к эмитенту; ценность определяется спросом/предложением и утилитарностью сети. Доходность — рыночная переоценка, вознаграждения сети (майнинг/стекинг), программы лояльности и т. д.
Прозрачность и раскрытие информации
ЦФА: эмитент и/или ОИС публикуют сообщения о существенных событиях выпуска, графиках выплат, изменениях условий. Есть регламентированная информация для инвесторов.
Криптовалюты: есть открытые данные сети (транзакции, эмиссия), но нет обязательств конкретного эмитента по раскрытию. Информационный фон формируют команды/сообщества/биржи.
Риски: как они различаются
ЦФА: эмитентский риск (способность исполнять обязательства), операционный риск ОИС (сбои, ошибки учёта), ликвидность (возможны ограничения вторичного оборота), правовые ограничения доступа. Подробно см. Риски и ограничения ЦФА.
Криптовалюты: высокая волатильность, риски хранения ключей и кошельков, технические уязвимости смарт-контрактов/мостов, риски бирж (делистинги, блокировки), регуляторная неопределённость.
Налоги и бухучёт
ЦФА: доходы облагаются по действующим правилам в РФ; порядок зависит от типа дохода и статуса владельца. См. Налогообложение операций с ЦФА.
Криптовалюты: порядок налогообложения и учёта отличается от ЦФА; зависит от типа операций, источников дохода, резидентства и применимых норм.
Когда подходят ЦФА, а когда — криптовалюты
Вы цените юридически оформленные права и регламент — ближе ЦФА.
Нужен предсказуемый денежный поток по документам выпуска — ЦФА.
Нужна глобальная ликвидность/трансграничные расчёты без оператора — ближе криптовалюты.
Готовы к высокой рыночной волатильности и техрискам — криптовалюты.
Для частных инвесторов, ориентированных на простую механику доходности в РФ, могут быть интересны выпуски, привязанные к ключевой ставке: подробнее о таких ЦФА.
Итог
ЦФА — это про юридически значимые цифровые права в рамках регулируемой платформы и документации выпуска. Криптовалюты — про открытые сети без единых операторов и с иным набором рисков/возможностей. Выбор инструмента зависит от целей, допустимого уровня риска, требований к ликвидности и правовой определённости.