Греки (option greeks) — это набор показателей, которые описывают, как меняется цена опциона при изменении ключевых факторов: цены базового актива, времени до экспирации и волатильности. Проще: греки — это “панель приборов” риска опциона.
В базовом наборе чаще всего используют четыре грека:
- Delta (дельта) — чувствительность к цене базового.
- Gamma (гамма) — как быстро меняется дельта.
- Theta (тета) — как опцион дешевеет со временем (time decay).
- Vega (вега) — чувствительность к implied volatility (IV).
Зачем нужны греки (в одной фразе)
Цена опциона — нелинейная: она зависит сразу от нескольких факторов. Греки помогают:
- понимать, на что вы реально делаете ставку (на направление, волатильность или время),
- оценивать риск позиции и то, как он изменится при движении рынка,
- объяснять, почему PnL может быть неожиданным, даже если цена пошла “куда надо”.
Связанные темы:
- базовые понятия — опционы;
- итоговые расчёты — PnL опционов;
- ожидания волатильности — implied volatility (IV).
Delta (Δ): “насколько опцион похож на базовый актив”
Delta показывает, на сколько примерно изменится цена опциона при изменении цены базового актива на 1 единицу.
Интуитивно:
- call имеет дельту от ~0 до ~1 (растёт, когда базовый растёт),
- put имеет дельту от ~0 до ~−1 (растёт, когда базовый падает).
Как читать дельту:
- delta ≈ 0.10 → опцион слабо реагирует на движение базового (часто дальний OTM),
- delta ≈ 0.50 → средняя чувствительность (часто ATM),
- delta ≈ 0.90 → почти как базовый (часто ITM).
Практический смысл:
- дельта — это приблизительная “вероятностная” мера ITM на экспирации в некоторых моделях, но в реальном рынке так трактовать её нужно осторожно;
- дельта показывает направленный риск: вы больше “лонг базовый” или “шорт базовый”.
Gamma (Γ): “насколько дельта нестабильна”
Gamma показывает, как меняется дельта при движении цены базового.
Интуитивно:
- высокая гамма означает: опцион быстро “переключается” по чувствительности — сегодня он реагирует слабо, а после движения может начать реагировать сильно (или наоборот).
Где гамма обычно максимальна:
- около ATM и ближе к экспирации.
Почему это важно:
- высокая гамма делает PnL более “нервным” и ускоряет изменения дельты;
- именно через гамму многие позиции превращаются из “мягких” в “агрессивные” при движении цены.
Theta (Θ): time decay — распад премии со временем
Theta показывает, насколько опцион теряет в цене из-за времени (при прочих равных), то есть эффект time decay.
Ключевая идея:
- время работает против покупателя опциона (особенно если он OTM),
- время работает в пользу продавца опциона (он “собирает” распад премии), но риск у продавца может быть большим.
Где тета обычно сильнее:
- ближе к экспирации,
- у ATM/около-ATM опционов (в среднем).
Почему новички удивляются:
- цена базового стоит на месте, а опцион дешевеет — это и есть тета.
Vega (ν): чувствительность к implied volatility (IV)
Vega показывает, насколько меняется цена опциона при изменении IV.
Ключевая идея:
- рост IV обычно увеличивает премии (и call, и put),
- падение IV уменьшает премии,
- после событий часто бывает IV crush — и вега объясняет, почему опцион может подешеветь, даже если цена пошла “в нужную сторону”.
Где вега обычно выше:
- у более долгих сроков до экспирации,
- около ATM (в среднем).
Как греки связаны с PnL опциона
PnL опционов — это результат нескольких сил одновременно:
- дельта — даёт прибыль/убыток от направления (движение цены базового),
- гамма — усиливает/меняет дельту по мере движения,
- тета — “съедает” премию с течением времени,
- вега — добавляет/убавляет стоимость через изменения IV.
Поэтому возможны ситуации:
- цена пошла в вашу сторону, но PnL слабый → тета и/или падение IV “съели” часть эффекта;
- цена почти не изменилась, но опцион подорожал → выросла IV (вега);
- рынок резко двинулся, а дельта “вдруг стала большой” → высокая гамма возле ATM.
Мини-шпаргалка: что обычно выгодно кому
(Это про “тенденции”, не абсолютные правила.)
- Покупатель опциона обычно:
- + выигрывает от сильного движения (дельта/гамма),
- + выигрывает от роста IV (вега),
- − проигрывает от времени (тета).
- Продавец опциона обычно:
- + выигрывает от распада времени (тета),
- + выигрывает от падения IV (против веги),
- − рискует на сильных движениях и хвостах (дельта/гамма могут быстро ухудшить положение).
Типичные ошибки
- Смотреть только на дельту и игнорировать тету/вегу.
- Покупать опционы перед событием на высокой IV и не учитывать IV crush.
- Не понимать, что дельта “живая” и меняется (гамма).
- Думать, что “если цена правильная, то опцион обязательно в плюс” — нет, важны премия и время.
FAQ
Какая греческая буква “самая важная”? Зависит от задачи. Для направленной ставки — дельта и гамма. Для “времени” — тета. Для ожиданий рынка — вега (IV).
Почему тета сильнее ближе к экспирации? Потому что временная стоимость сгорает быстрее, когда времени почти не осталось: небольшое изменение времени сильно влияет на шанс стать ITM.
Можно ли “застраховаться” от теты? Это уже вопрос стратегий (спредов и конструкций). На базовом уровне важно помнить: покупка опциона = вы платите за время, и оно уходит.