Implied Volatility (IV, подразумеваемая волатильность) — это уровень волатильности, который “вшит” в цену опциона рынком. Проще: IV — это не то, как актив уже ходил, а то, какую будущую турбулентность рынок закладывает в премию опциона.
IV — ключевая величина для опционов, потому что напрямую влияет на стоимость call/put: чем выше ожидаемые колебания, тем дороже право купить/продать по страйку.
IV vs историческая волатильность
Два похожих термина, но смысл разный:
- Historical/Realized volatility (HV/RV) — волатильность, измеренная по прошлым движениям цены (“как ходили”).
- Implied volatility (IV) — волатильность, которую рынок ожидает и за которую готов платить сейчас (“как могут ходить”).
Поэтому возможны ситуации:
- прошлые движения были спокойными, но IV высокая (ожидают событие);
- актив недавно “штормило”, но IV уже упала (рынок считает, что шторм позади).
Почему IV “вшита” в цену опциона
Цена опциона включает:
- внутреннюю стоимость (если опцион ITM),
- временную стоимость (time value).
IV влияет прежде всего на временную стоимость:
- чем сильнее может ходить цена до экспирации, тем больше шанс, что опцион станет выгодным,
- значит, рынок просит за него большую премию.
Если упростить:
- рост IV → опционы дорожают
- падение IV → опционы дешевеют
Как IV влияет на call и put
При прочих равных (один и тот же страйк, срок и цена базового):
- рост IV повышает премии и call, и put,
- падение IV снижает премии и call, и put.
Это критично для понимания, почему можно:
- угадать направление цены,
- но всё равно получить слабый результат по опциону, если IV резко упала.
Расчёты итогового результата — в PnL опционов.
IV crush: “цена ожиданий” может схлопнуться
IV crush — типичный эффект, когда до события IV разгоняется (ожидания высокие), а сразу после события — резко падает, потому что неопределённость исчезла.
Примеры событий (в целом по рынку):
- важные новости/релизы/решения,
- крупные экспирации,
- период высокой неопределённости.
Суть:
- вы покупаете опцион “в дорогую IV”,
- событие происходит,
- даже если цена двинулась, падение IV может “съесть” часть премии.
IV crush напрямую связан с чувствительностью опциона к волатильности — vega (см. греки).
Volatility smile и skew
В реальности IV не одинаковая для всех страйков:
- Volatility smile (улыбка) — IV меняется в зависимости от страйка, часто выше на дальних OTM.
- Skew (скью, перекос) — IV для put и call на одинаковой “удалённости” от ATM может быть разной (часто путы дороже по IV как “страховка от падения”).
В крипте skew может быть выраженным из-за:
- спроса на защитные put,
- асимметрии панических движений,
- структуры плеча в деривативах.
Понимание skew важно, когда вы сравниваете “дорого/дёшево” опционы на разных страйках.
Как IV читают на практике
IV полезна как часть картины:
- IV сейчас высокая относительно истории → опционы “дорогие” (в среднем), рынок ждёт крупные движения.
- IV низкая → опционы “дешёвые”, рынок ожидает спокойствие.
Но важно:
- IV — не прогноз направления,
- IV — это оценка амплитуды/неопределённости.
IV обычно смотрят вместе с:
- сроком до экспирации,
- уровнем страйка (ATM/OTM/ITM),
- метриками деривативов (например, open interest и funding) — для крипты это часто фон риска.
IV и греки: что важно помнить
Опцион реагирует на IV через Vega:
- высокая vega означает: маленькое изменение IV заметно меняет цену опциона,
- ближе к экспирации и в некоторых зонах страйков vega меняется.
Связанный термин: греки (delta, gamma, theta, vega).
Также IV взаимодействует с:
- theta (временной распад премии),
- gamma (чувствительность дельты),
- delta (направленная чувствительность к цене).
Типичные ошибки
- Путать IV с “волатильность будет ровно такая-то”. IV — это не гарантия, а рыночная оценка.
- Покупать опционы на пике IV перед событием и удивляться IV crush.
- Сравнивать IV разных сроков как одно и то же: короткие и длинные экспирации имеют разную структуру ожиданий.
- Игнорировать skew: одинаковое “расстояние” по страйку не означает одинаковую IV.
FAQ
Если IV высокая, значит цена обязательно сильно пойдёт? Нет. Это означает, что рынок закладывает повышенные колебания и “дорого” оценивает неопределённость. Реальные движения могут оказаться меньше.
Можно ли заработать на падении IV? Да, но это уже вопрос опционных стратегий и риска. Важно понимать, что продажа “дорогой IV” может казаться привлекательной, но несёт хвостовые риски.
Почему IV на путы часто выше, чем на коллы? Потому что путы часто используются как страховка от падения, спрос на них повышает премию и implied volatility (это и есть skew).