Mark price (маркировочная цена) — это «справедливая» цена, которую биржа использует для расчёта нереализованной прибыли/убытка (PnL) и ликвидаций, чтобы защитить трейдеров от случайных шпилек и манипуляций “последней сделкой”. Проще: mark price — это цена для риск-расчётов, а не просто “последняя цена сделки”.
Почему mark price вообще нужен
Если бы ликвидации считались по last price (последней цене сделки), возникали бы проблемы:
- на тонком рынке одну-две сделки можно провести по неадекватной цене и выбить чужие позиции;
- резкие шпильки от рыночных ордеров или провалов ликвидности приводили бы к массовым “случайным” ликвидациям;
- это снижало бы доверие к деривативам и усиливало бы каскад ликвидаций.
Mark price решает это: он сглаживает шум и привязывает расчёты к более устойчивому ориентиру.
Mark price vs Last price: в чём разница
- Last price — цена последней сделки (то, что чаще всего видите крупно на графике).
- Mark price — расчётная цена, по которой биржа:
- считает нереализованный PnL,
- рассчитывает цену ликвидации,
- запускает ликвидации.
На спокойном рынке они близки. На волатильности и тонкой ликвидности могут заметно расходиться.
Как формируется mark price
Точная формула зависит от биржи, но стандартная логика почти всегда такая:
1) берётся index price — агрегированная “рыночная” цена с нескольких источников (обычно спотовых бирж), 2) затем к ней добавляют элементы, которые учитывают состояние фьючерса/перпа (например, премию/дисконта) и сглаживание, 3) в итоге получают mark price — цену, которая менее чувствительна к разовым сделкам и выбросам.
Ключевой момент: mark price часто «смотрит» на индекс и на модель рынка, а не на одну конкретную сделку внутри биржи.
Связь mark price и index price
Index price — это внешний ориентир: “сколько актив стоит на споте по рынку”. Mark price — это внутренний ориентир для риск-менеджмента деривативов, который обычно опирается на index price.
Почему это важно:
- индекс сложнее “сдвинуть” одной сделкой,
- его делают агрегированным (несколько площадок, фильтрация выбросов),
- он лучше отражает «справедливую» цену актива.
Подробнее: Index price: как биржи считают индексную цену.
Почему mark price критичен для перпетуалов
На perpetual futures (перпетуалах) нет экспирации, а цена перпа может отклоняться от спота из-за:
- дисбаланса спроса/предложения на дериватив,
- поведения маркет-мейкеров,
- локальной ликвидности и активности внутри биржи.
Чтобы не ликвидировать людей из-за локальных перекосов, биржи используют mark price как “якорь” риска.
Именно поэтому иногда трейдер видит:
- “последняя цена” ещё далеко,
- а по mark price до ликвидации уже близко — или наоборот.
Как mark price влияет на liquidation price
Цена ликвидации обычно рассчитывается относительно mark price, потому что:
- это снижает шанс “вылета” на случайной шпильке,
- делает риск-расчёты более справедливыми.
Но важно понимать обратную сторону:
- если mark price ушёл против вас, ликвидация может наступить, даже если last price кажется “ещё терпимой”.
Поэтому при торговле деривативами смотреть нужно обе цены, но риск — считать по mark.
Mark price и каскад ликвидаций
Mark price снижает вероятность «случайных» ликвидаций, но каскады всё равно возможны, когда:
- рынок реально резко двигается,
- ликвидность тонкая,
- позиции перегружены плечом,
- ликвидации начинают закрывать позиции по рынку, усиливая движение.
В этом смысле mark price — элемент защиты, но не отмена рыночного риска.
Что важно знать пользователю (практика)
- Не путайте цену на графике и цену риска
На деривативах цена на графике часто — last price, а ликвидации считают по mark price.
- Проверяйте, по какой цене биржа считает ликвидацию
В интерфейсе обычно прямо указано mark price / index price.
- Волатильность + плечо = маленький запас
Чем выше плечо, тем меньше запас до ликвидации, и расхождение цен становится критичным (см. liquidation price).
- Следите за индексом
Если last price резко ушёл, а индекс держится, это может быть локальная ситуация, а не “реальный рынок”.
Типичные вопросы
Почему mark price отличается от последней цены? Потому что mark price сглаживает выбросы и опирается на индекс/модель, а last price может меняться от единичной сделки.
Меня могут ликвидировать, если last price не дошёл до моей liquidation price? Если liquidation price рассчитана по mark price, то ликвидация зависит от mark price, а не от last price.
Mark price — это “справедливая цена”? Это расчётная цена для риск-менеджмента. Она логичнее last price для ликвидаций, но не является “истиной” для всех типов торговли.