Прогнозы
Прогноз криптовалют на 2025–2026: большой цикл и 10 монет, за которыми следит рынок
7-10-2025, 18:00
Мосбиржа: токенизация российских акций для иностранцев — что это и как это запустят
Как продать российские акции иностранцам через токенизацию: сценарии, право и риски
Председатель набсовета Мосбиржи Сергей Швецов сообщил, что российский рынок обсуждает токенизацию акций и дистрибуцию фондового рынка в международном пространстве через новые технологии — в том числе каналы ЦФА. Это потенциальный способ дать иностранцам доступ к российским бумагам в обход «санкционированной инфраструктуры».
Что именно сказано и почему это важно
29 сентября 2025 года, выступая на Форуме розничных инвесторов, Швецов заявил о рассмотрении «каналов цифровых финансовых активов, токенизации российских акций и дистрибуции фондового рынка… через новые технологии, которые не предполагают вовлеченности санкционированной инфраструктуры и посредников». По сути — речь о создании альтернативных «рельс» для прихода внешнего капитала в российские акции.
Контекст: после 2022 года центральный депозитарий НРД оказался под санкциями ЕС и США; в 2024-м санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД расширил OFAC. Это усложнило расчёты с иностранцами по «классической» цепочке депозитариев.
Юридическая база: что позволяет 259-ФЗ
Федеральный закон №259-ФЗ определяет ЦФА как цифровые права, которые могут включать «возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам» и даже право требовать передачи ценных бумаг. Это даёт основу для структур, где токен (ЦФА) отражает экономические или корпоративные права по акциям.
Практически важный момент: выпуск/учёт ЦФА возможен у операторов, внесённых в реестр ЦБ РФ; у Мосбиржи уже развёрнут комплекс услуг (через группу и «Финуслуги»), а в 2024–2025 шли тесты и расширение доступа к ЦФА для широкой аудитории.
Новый канал для иностранцев: счета «Ин»
Летом 2025 года Указ Президента №436 и решения Банка России ввели специальный режим счетов типа «Ин» — инструмент для инвестиций нерезидентов в российские активы с возможностью репатриации средств в соответствии с режимом. Это потенциальная платёжная «труба» для сделок с токенизированными акциями.
Однако на старте спрос ограничен: регулятор и СМИ на прошлой неделе отмечали, что заявок на новые счета от иностранцев почти нет — барьеры сохраняются. Это влияет на темпы любого «токенизационного» сценария.
Как это может работать: 3 реалистичных сценария
| Сценарий | Суть | Плюсы | Риски/ограничения |
|---|---|---|---|
| 1) ЦФА-обёртка на базе группы Мосбиржи | Российская компания/СПВ выпускает ЦФА, удостоверяющие права по акциям; размещение/учёт у оператора ЦФА группы Мосбиржи, расчёты по счетам «Ин» | Единая инфраструктура, соответствие 259-ФЗ, контроль рисков | Санкционные риски вокруг группы, необходима «несанкционированная» цепочка учёта/клиринга для иностранных лиц; режим «Ин» ещё обкатывается |
| 2) «Новый рынок» для иностранцев | Отдельный контур для нерезидентов, о котором Швецов говорил ещё в 2024-м: гарантии и отделение от «старых» обременений | Маркетингово и юридически «чистая» витрина | Требует согласований и технической реализации; трансграничные ограничения сохраняются |
| 3) RWA-структуры под дружественные юрисдикции | Выпуск ЦФА с последующей дистрибуцией через «несанкционированных» посредников вне ЕС/США | Гибкость каналов, адресуемость спроса | Комплаенс, KYC/AML, налоги, признание прав по ЦФА иностранными контрагентами |
О «новом рынке» для иностранцев председатель набсовета Мосбиржи публично говорил ещё в мае 2024 года; текущая повестка — развитие этой идеи с применением токенизации и ЦФА.
Ключевые вопросы реализации
1) Кто держит «базовые» акции?
Для надёжности требуется понятная цепочка кастоди (депо/реестр), не попадающая под прямые ограничения ЕС/США. Санкции против НРД/Мосбиржи/НКЦ — главный вызов, который и пытаются обойти «несанкционированными» цепочками.
2) Права по токену
ЦФА допускают конструкцию прав, связанных с ценными бумагами (дивиденды, голосование, требование передачи акций). Но это надо чётко зафиксировать в решении о выпуске и регламенте платформы.
3) Вторичный рынок и ликвидность
По мере развития платформ у ЦФА формируется «вторичка» (стаканы/ордера) — но сейчас ликвидность точечная, рынок молодой. Без достаточного круга допущенных нерезидентов обороты будут ограничены.
4) Платёжные и валютные режимы
Счета «Ин» призваны заменить жёсткие «С» для новых инвестиций: ввод/вывод под режимом, понятная репатриация. Но регуляторная практика только складывается — бизнес-процессы банков/брокеров ещё в настройке.
Чем это может быть выгодно рынку
- Расширение базы инвесторов для российских эмитентов и потенциальный дисконт к «западным» блокам ликвидности.
- Формирование 24/7-канала через ЦФА (гибкая логистика размещений, меньшая зависимость от «тяжёлых» цепочек кастоди).
- Технологическая конкуренция платформ и снижение костов привлечения капитала.
Риски и ограничения
- Санкции и вторичное применение: нерезиденты будут оценивать риски вторичных санкций за участие в новых схемах.
- Юридическая признанность прав: иностранные суды/регуляторы могут трактовать ЦФА как дериватив/ценную бумагу — нужен аккуратный дизайн выпуска.
- Низкий начальный спрос: по счетам «Ин» пока вялый интерес; без него ликвидность токенов будет скромной.
Что делать участникам прямо сейчас
- Следить за параметрами «Ин»: перечень доступных активов, лимиты, порядок вывода
- Оценить юридическую модель выпуска: какие права закрепляет ЦФА и как они реализуются
- Пилот с «дружественными» юрисдикциями и инвесторами профуровня
- Готовить регламенты KYC/AML, комплаенс-карту и сценарии раскрытия рисков для нерезидентов
FAQ
Можно ли через ЦФА передавать именно акции?
259-ФЗ позволяет ЦФА удостоверять «возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам» и право требовать их передачи — это открывает путь для токенов с бэкингом российскими акциями при корректном оформлении.
Почему вообще «обход санкционированной инфраструктуры»?
Из-за санкций на НРД/части группы Мосбиржи «классические» еврокастоди (Euroclear/Clearstream) недоступны; новые каналы должны не взаимодействовать с запрещёнными посредниками.
Когда это заработает?
Инициатива в публичной повестке; счета «Ин» введены, но спрос со стороны иностранцев пока низкий. Вероятен поэтапный запуск пилотов и точечных размещений.
Внутренние ссылки по теме
- Цифровые финансовые активы (ЦФА): что это
- Кросс-чейн-мосты: базовые принципы
- NFT: как токенизируют права
Источники: - Высказывания Швецова о токенизации акций для иностранцев (ТАСС/почта Mail.ru), 29.09.2025.
- 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах» — действующая редакция.
- Указ №436 и режим счетов «Ин» (президент/Банк России).
- OFAC о санкциях против Мосбиржи/НРД/НКЦ (12.06.2024).
- Цифровые активы на базе группы Мосбиржи.
Материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ФЗ-39). Криптовалюты не являются законным средством платежа в РФ (ФЗ-259).
Комментариев нет