Крупные эмитенты подали обновлённые S-1/S-1/A по спотовым ETF на Solana (SOL), а профильные аналитики допускают одобрение уже «в ближайшие недели». В документах уточняются структура фондов, порядок расчёта чистых активов и вопросы кастоди. В отдельных публикациях сообщается, что часть заявок описывает возможность стейкинга с участием валидаторов — это отдельно обсуждает рынок и регуляторы. 

Что известно сейчас

• VanEck подал Amendment No. 4 к форме S-1 для VanEck Solana ETF — дата на ленте SEC/агрегаторов: 26 сентября. В карточке отражены обновления по раскрытию рисков и процедурам, включая описание рынка и источников ценообразования.  
• Профильные ленты фиксируют волну «исправленных» заявок от ряда эмитентов по SOL-ETF на этой неделе, что обычно предшествует финальному циклу комментариев от SEC. 
• Аналитики ETF (в частности, Нейт Гераси) оценивают окно решения как ближайшие 1–2 недели, с целевым горизонтом на октябрь, если не возникнет новых вопросов по структуре.  

Почему рынок ждёт Solana-ETF

Спотовые ETF — это «биржевой» способ получить экспозицию к SOL без самостоятельного хранения ключей. Для институциональных инвесторов продукт снимает барьеры по кастоди и отчётности, а для розницы упрощает покупку через привычные брокерские счета. После запуска спотовых фондов на биткоин и эфир логично ожидать следующий шаг — SOL как один из крупнейших PoS-активов с развитыми L1-сценариями (DeFi, платежи, NFT-инфраструктура). В историческом контексте одобрения по BTC/ETH стали вехами для отрасли; теперь рынок примеряет такой же сценарий для Solana.  

Стейкинг в ETF: миф или реальность

Самая обсуждаемая часть свежих публикаций — упоминание стейкинга (участия в подтверждении блоков) как источника дохода внутри структуры некоторых заявок. Здесь важны два нюанса:

1. Регулятор в США традиционно осторожно относится к доходности внутри ETF, если она требует операционной активности (валидирование, делегирование) и влечёт специфические риски (например, слешинг). В старых дискуссиях по другим PoS-активам именно это вызывало вопросы.
2. Публикации с формулировками про «стейкинг в SOL-ETF» — пока медийные и не всегда единообразно трактуют текст заявок. Окончательная конфигурация продукта зависит от финальных комментариев SEC и того, что эмитенты готовы взять на себя в проспекте рисков.  

Если допустить, что стейкинг будет разрешён, это может слегка снизить трение от расходов фонда для держателей, но одновременно повысит требования к кастоди, операционному контролю и раскрытию рисков. На практике регулятор может предпочесть безстейкинговую конфигурацию на старте, а расширение — отложить до отдельного раунда согласований.

Что правят в S-1/S-1/A

• Раскрытие рисков (volatility, ликвидность, технологические риски L1, концентрация валидаторов, возможные простои сети и т. п.).
• Описание базового рынка, источники цены и методика iNAV/NAV, поставщики индексов/котировок.
• Кастоди и цепочка операций: кто хранит ключи, как устроены депонирование/погашение, как фонд реагирует на хардфорки/апгрейды протокола.
• При наличии — оговорки о стейкинге, делегировании и управлении рисками слешинга (не во всех проектах/файлингах).  

Что это может дать рынку

Одобрение SOL-ETF добавит институциональный канал спроса и создаст «биржевой мост» в экосистему Solana. Эффект не линейный: в краткосроке всё будет зависеть от чистых потоков и контекста по рынку (ставки, доллар, спрос на риск), в долгосроке важна вовлечённость маркет-мейкеров и устойчивость инфраструктуры L1. Как показал опыт BTC/ETH-ETF, первые месяцы идут под знаком перестройки балансов: часть капитала перетекает из on-chain в биржевые структуры, затем наступает «фаза равновесия».  

Риски и вопросы

• Регуляторная неопределённость: даже после волны правок SEC может задать новые вопросы (включая раскрытия по стейкингу, операций с валидаторами и процедурам на случай сетевых событий).
• Кастоди и операционные риски: требования к хранению и операционному контролю по PoS-активам выше, чем по «простой» экспозиции — это влияет на расходы и итоговую комиссию фонда.
• Ликвидность/оттоки: успех продукта не гарантирован; как и в случае других крипто-ETF, «пустые» недели по притокам возможны и способны давить на цену базового актива.

Что смотреть дальше

• Ленту SEC по S-1/S-1/A и сопутствующим 19b-4 для биржи-листинга (окно решений в октябре).
• Публичные комментарии эмитентов: финальные настройки по кастоди и (если останется в проспекте) стейкингу.
• Реакцию маркет-мейкеров и OTC-провайдеров: готовность поддерживать арбитраж и ликвидность корзин.

Контекст и источники

VanEck раскрыл Amendment No. 4 к S-1 для Solana-ETF (26.09); профильные агрегаторы отражают волну правок по SOL-ETF у ряда эмитентов. Аналитики указывают на «недели до решения», с горизонтом на октябрь, при этом часть медиа обсуждает возможность стейкинга в отдельных заявках — окончательное слово за SEC.  

Полезно почитать (внутренние ссылки)

• Крипторынок: как устроена экосистема
• Правило SEC 19b-4: что это и зачем нужно для листинга ETF
• ETF/ETP: как это работает и чем отличается от on-chain

См. также

• Волатильность: базовые принципы и риски