Open Interest (OI): открытый интерес на фьючерсах и перпетуалах — как читать и применять

Как формируется OI (четыре базовых события)

Вывод: OI растёт, когда в систему приходит новый леверидж, и снижается, когда леверидж уходит. Направления (лонги/шорты) из OI не видно — для этого нужны доп. данные (фандинг, дисконт/премия к индексу, отчёты позиций, клиринговая структура биржи).

Единицы измерения и типы OI

• Контракты vs USD/coin. На CEX один контракт может быть «1$», «0.001 BTC» и т. п. Для сравнения площадок разумнее переводить OI в USD-номинал.
• Перпетуалы (PERP OI). Бессрочные контракты с funding. Для анализа полезно смотреть OI × |funding| и «плечевое» отношение.
• Квартальные/датированные фьючерсы. Имеют базис (F − S) и экспирацию; OI часто «перетекает» на следующий контракт в даты ролловера.
• Опционы (Options OI). OI по страйкам/экспирациям (call/put). Здесь анализируют гамма/вегу, «накопление» OI у уровней и популярный, но часто переоценённый «max pain».

OI vs Объём (Volume): не путать

• Объём — сколько контрактов поменяло владельца за период (может быть большим и при нулевом изменении OI).
• OI — остаток открытых контрактов после всех сделок (может расти при малом объёме, если сделки — «открытие+открытие»).

Практически: высокие объёмы на плоском OI = ротация позиций (одни выходят, другие входят). Высокий объём на растущем OI = приток нового левериджа.

Как интерпретируют OI вместе с ценой и фандингом

Осторожно: это эвристики, а не законы.

Добавляйте контекст:

• Funding (перпы). Длительный положительный funding + высокий OI → «душный» лонг-накоп → риск лонг-сквиза. И наоборот.
• Basis (датированные фьючи). Широкая премия к споту + растущий OI → перегрев и риск коррекции.
• Ликвидации. Кластеры ликвидаций рядом с ценой (данные бирж/агрегаторов) + высокий OI → вероятность каскада (см. Ликвидация).

Полезные производные метрики

• OI/Market Cap (или OI/Free Float). Отношение открытого интереса к «размеру» актива: высокие значения → чувствительность к сквизам.
• Leverage Ratio (биржевой). OI / Балансы на спотовых счетах — грубая оценка «насколько рынок на плече».
• OI/Volume. Насколько «стойкий» леверидж относительно дневного оборота: высокий показатель → дольше «смываться» при шоке.
• Funding-Weighted OI. Σ(OI_exch × |funding_exch|) — где сконцентрирована боль по финансированию.
• Кросс-биржевой спред OI. Доля OI на «тонких» площадках увеличивает риск внештатных движений.
• Net OI по AMM-перпам. В GMX-подобных — «long OI vs short OI» и экспозиция LP (GLP): перекосы часто предвосхищают funding-смещения.

Типовые сценарии и паттерны

1) «Надутый» рынок лонгов Признаки: рост цены, рост OI, последовательные положительные funding, большой OI/Cap. Риск: лонг-сквиз на новости/шпиле. Действия: снижать плечо, фиксировать часть, ставить стопы за кластерами ликвидности; для нейтрали — рассмотреть хеджирование.

2) Шорт-накоп на падении Признаки: цена ↓, OI ↑, funding уходит в отрицательную зону. Риск: шорт-сквиз при развороте/позитивной новости. Действия: избегать запоздалых шортов без буфера; искать реверс-сигналы и уменьшать размер.

3) «Снятие левериджа» (de-leveraging) Признаки: резкий OI ↓ вместе с фитилями, всплеск ликвидаций. Часто предваряет фазу стабилизации (если фандинг нормализовался). Действия: не ловить нож без плана; следить за восстановлением OI и нормализацией funding/basis.

4) Фронт-ран ролловера Признаки: падение OI на текущем квартале и рост на следующем; basis ведёт себя «ступенчато». Действия: быть аккуратнее с переносами; на «тонких» контрактах проскальзывание выше (см. Проскальзывание).

Ошибки чтения OI (частые ловушки)

• «Высокий OI = много лонгов». Неверно: OI симметричен — на каждый лонг есть шорт. Направление — из funding/basis/потоков.
• Игнор фандинга и базиса. OI без стоимости удержания и контанго/бэквордации — половина картины.
• Суммирование разных контрактов без учёта спецификаций. У разных бирж — разные номиналы/шаги, приводите к USD.
• Опционный OI = прогноз цены. «Max pain» — не магия; структура портфеля маркет-мейкеров и дельта-хедж решают динамику, а не просто максимальный OI.
• Слепая вера «деривативным» оракулам в DeFi. Ошибки оракулов/задержки L2 искажает картину (см. Оракул).

Ликвидации и OI: почему случаются каскады

Чем больше плеча в системе (высокие OI-метрики при тонкой ликвидности), тем ближе ликвидационные уровни. Одно импульсное движение и серия форс-продач/выкупов тянут цену дальше, запускается цепная реакция. На перпах добавляется «раскручивание» funding, на AMM-перпах — выравнивание позиций LP.

Практика:

• Мониторить «тепловые карты» ликвидаций и соотносить с OI/Cap.
• В периоды перегрева — снижать плечо и переводить часть риска в хедж без маржин-риска (например, опционы).
• Помнить, что выход в момент каскада = повышенное проскальзывание.

См. Ликвидация для процессной механики и формул.

Как применять OI в стратегии: плейбуки

Тренд-следование с фильтром левериджа

• Фильтр: Цена выше MA + OI растёт + funding нейтральный/умеренный.
• Сигналы выхода: взрыв funding и ускорение OI → частичная фиксация; дивергенции «цена↑, OI↓» → осторожность.

Mean-reversion на перегреве

• Поиск: экстремальные OI/Cap + затяжной односторонний funding.
• Инструмент: опционы (put/collar) или малые контртренд-перпы с жёстким стопом; быть готовым к сквизу.

Cash-and-carry

• При широком basis и растущем OI на фьючах: +спот / −фьючерс (или −перп) фиксирует basis/funding (см. Хеджирование).
• Риски: basis может сжаться, комиссии, маржа/ликвидация на шорте.

LP-/AMM-контекст

• На парах с перегретым деривативом и высоким OI трейдеры «распыляют» поток через агрегаторы DEX, что влияет на импакт/MEV. Оценивать выгодность ончейн-свопа с учётом газ/price impact.

Где брать данные и как не ошибиться

• Кросс-биржевые агрегаторы. Сверяйте методологию (включён ли опционный OI? как пересчитывают номинал?).
• Разделение по контрактам. Отдельно PERP OI, отдельно квартальные, отдельно опционы — и только потом суммарно.
• DeFi-перпы. На GMX/dYdX/Perp-DEX смотрите встроенные дашборды: там OI может считаться как «лонг/шорт OI» плюс экспозиция LP.
• Контекст ликвидности. Высокий OI на «тонкой» бирже менее значим, чем умеренный OI на глубокой — нормируйте.

Мини-формулы и расчёты

Изменение OI за сделку (идеология):

ΔOI =

+1, если обе стороны открывают новые позиции

-1, если обе стороны закрывают позиции

0, если одна сторона открывает, другая закрывает

Leverage Ratio (на бирже, грубо):

Leverage_Ratio ≈ OI_USD / (Spot_Balances_USD)

Funding-нагрузка системы:

Funding_Burden ≈ Σ (OI_exch_USD × FundingRate_exch_per_period)

OI-чувствительность:

OI_to_Cap ≈ OI_USD / MarketCap_USD

Чем выше, тем чувствительнее к сквизам.

Риск-менеджмент при работе с OI

• Не торгуйте «по OI» без цены и фандинга. Триада «Цена–OI–Funding/Basis» обязательна.
• Запас маржи. Помните о «плечевом» характере сигналов; держите буфер против ликвидации.
• Слippage и исполнение. На перегретых режимах используйте лимитные заявки/частичное исполнение; для ончейн — разумный minOut и приватную отправку (см. Проскальзывание и DEX/AMM).
• Безопасность ключей. Большие позиции — строгие процедуры по seed-фразе и аппаратным кошелькам.

FAQ

Почему на росте цены OI может падать? Потому что рост вызван покрытием шортов (закрытие позиций уменьшает OI), а не притоком новых лонгов.

Можно ли определить, кто «побеждает» — лонги или шорты — только по OI? Нет. Нужны контекстные метрики: funding/basis, принт сделок, иногда— данные по ликвидациям и отчётам биржи.

Высокий OI — это всегда плохо/опасно? Сам по себе — нет. Опасно сочетание высокого OI с односторонним funding, тонкой ликвидностью и приближением крупных триггеров.

Опционный OI и «max pain» действительно двигают рынок? Иногда — вокруг экспираций при больших «гамма-уровнях», но это не предсказатель, а контекст. Смотрите дельта-хедж маркет-мейкеров и спот-потоки.

Почему суммарный OI по биржам «не сходится» с частными отчётами? Разные номиналы контрактов, исключения некоторых рынков, разные источники курсов конвертации — приводите всё к единому USD-бенчмарку и спецификациям.

См. также

• Перпетуалы · Ликвидация · Проскальзывание
• Хеджирование · Оракул
• DEX и AMM · Seed-фраза