Проскальзывание (slippage) — это разница между ожидаемой ценой сделки на момент отправки ордера и фактической ценой её исполнения.
Оно может быть:
- отрицательным — сделка исполнилась хуже ожидаемой цены;
- положительным — сделка исполнилась по более выгодной цене.
В крипте и DeFi проскальзывание особенно заметно:
- при крупных сделках на тонких рынках;
- при свопах через AMM (Uniswap-стиль) и маршрутизаторы DEX;
- во время новостей и резких движений рынка;
- в ончейн-средах с очередями и MEV-активностью (сэндвич-атаки, фронт-ран).
Проскальзывание само по себе не «баг», а следствие устройства рынков, ликвидности и инфраструктуры.
Что такое проскальзывание простыми словами
Представим:
- в стакане вы видите цену BTC 60 000 USDT;
- отправляете маркет-ордер на покупку 1 BTC;
- фактическое исполнение — по средней цене 60 300 USDT.
Разница +300 USDT (примерно +0,5 %) между ожидаемой и фактической ценой и есть проскальзывание.
Аналогично на DEX:
- интерфейс показывает, что вы получите 100 токенов за свой стейблкоин;
- после свопа на кошелёк приходит 98,7 токена;
- 1,3 токена «потерялись» не в комиссиях, а из-за slippage и price impact.
Основные источники проскальзывания
Спрэд и глубина рынка
На биржах с книгой заявок (order book):
- есть спрэд между лучшей ценой покупки (bid) и продажи (ask);
- если вы берёте по рынку, то сразу платите этот спрэд;
- при крупном объёме вы «съедаете» соседние уровни стакана, ухудшая среднюю цену.
Чем тоньше книга и больше ваш ордер, тем сильнее price impact и тем больше проскальзывание.
Волатильность и задержки (латентность)
Рынок живёт в постоянно меняющихся котировках:
- между моментом, когда вы увидели цену, и моментом исполнения ордера, она может успеть заметно измениться;
- в ончейн-сетях есть задержка включения транзакции в блок;
- на CEX возможны очереди на matching-движке.
Чем выше волатильность и длиннее «время в полёте» заявки, тем больше риск slippage.
Механика AMM и формулы цены
В AMM (Uniswap v2-стиль) цена определяется не стаканом, а состоянием пула. Для классического пула:
- резервы токенов X и Y связаны соотношением x · y ≈ const;
- каждый дополнительный купленный/проданный токен слегка сдвигает цену;
- большой своп относительно размера пула создаёт заметный price impact.
Даже если рынок «стоит», крупная сделка в маленьком пуле приводит к сильному проскальзыванию только за счёт кривой AMM.
В стейбл-платформах (stableswap, как в Curve Finance) формулы сглаживают цену вокруг паритета, но на «краях» диапазона price impact растёт очень быстро.
MEV, фронт-ран и конкуренция транзакций
В ончейн-среде к обычному slippage добавляются:
- фронт-ран и сэндвич-атаки (см. MEV): кто-то вставляет свою транзакцию до/после вашей, чтобы заработать на разнице цен;
- конкуренция за включение в блок — другие трейдеры отправляют сделки по тому же маршруту чуть раньше или с более высоким приоритетом;
- блок-билдеры и поисковики могут «переставить» транзакции, меняя фактическую цену вашей сделки.
Если вы задаёте слишком широкий допуск по slippage, итоговая цена может оказаться намного хуже первоначальной котировки.
Проскальзывание в order book и в AMM
Order book: маркет-ордера и частичное исполнение
В модели книги заявок:
- маркет-ордер исполняется по лучшим доступным лимитным ордерам;
- если объём маркет-ордера больше, чем объём по лучшей цене, исполнение продолжается по следующей цене и так далее;
- итоговая средняя цена сделки рассчитывается как объёмно-взвешенная (VWAP).
Источники slippage:
- спрэд и «ступеньки» ликвидности;
- выдавливание цены при крупном объёме;
- исполнение стоп-ордера в условиях гэпов и разрывов ликвидности.
Управление:
- использование лимит-ордеров вместо маркет-ордеров;
- согласие на частичное исполнение;
- разбиение крупного объёма на серии меньших сделок.
AMM: кривая x·y=k и price impact
В классическом AMM-пуле:
- текущая цена задаётся отношением резервов токенов;
- каждый своп меняет резервы, а значит, и цену;
- чем больше отношение размера свопа к резервам, тем сильнее price impact.
При небольшом свопе можно интуитивно считать:
- чем меньше глубина пула и чем больше ваш обмен — тем больше %-ное отклонение цены;
- для грубой оценки многие интерфейсы сразу показывают «Price impact: X %» до отправки транзакции.
В stableswap-кривах:
- вокруг равновесной точки (1:1 для стейблкоинов) проскальзывание минимально;
- при уходе в зону, где пул «перекошен» в сторону одного из активов, slippage резко растёт.
Поэтому:
- для стейблкоинов и LST-пар (stETH/ETH) такие пулы дают низкий IL и низкий slippage;
- для «косых» или тонких пулов по волатильным альтам слippage может быть двузначным даже на умеренных суммах.
Slippage tolerance в DeFi: minOut и deadline
При свопе на DEX вы почти всегда видите настройки slippage tolerance:
- Slippage tolerance (%) — максимальное допустимое отклонение от котировки;
- minOut — минимально приемлемое количество токена на выходе;
- deadline — срок действия маршрута/котировки (до какого времени транзакция считается актуальной).
Механика:
- если фактический результат хуже, чем minOut (или цена ушла дальше заданного % slippage), транзакция ревертится, вы теряете только газ;
- если результат укладывается в допуск, своп проходит по реальной цене.
Баланс:
- слишком узкий допуск → много отклонённых свопов и потраченного газа;
- слишком широкий допуск → повышенный риск сэндвич-атак и крайне невыгодного исполнения.
Практический ориентир:
- для топовых пар (ETH/USDT, BTC/USDT) в спокойном рынке часто достаточно 0,1–0,5 %;
- для средних и тонких альтов — 1–3 % и выше, но только если вы осознанно принимаете риск.
Как измерять и интерпретировать проскальзывание
По сути slippage — это ex-post-метрика:
- вы сравниваете ожидаемую цену/количество (котировка до сделки);
- с фактической ценой/количеством после исполнения;
- разницу выражаете в процентах.
Иногда имеет смысл считать:
- отдельным показателем price impact (то, что можно оценить до сделки из глубины/пула);
- и собственно slippage как совокупность всех факторов (volatility, latency, MEV).
Для системной торговли и арбитража:
- логируйте slippage по каждой сделке;
- используйте статистику для выбора площадок, пулов и времени торгов;
- учитывайте «ожидаемый slippage» в моделях прибыли/убытка.
Как уменьшить проскальзывание: практические приёмы
При торговле на централизованных биржах (CEX)
- по возможности используйте лимит-ордера, а не «рыночные»;
- разбивайте крупные ордера на несколько меньших;
- избегайте торговли по тонким книгам на экзотических парах;
- проверяйте глубину стакана перед крупной сделкой;
- учитывайте режим рынка: во время новостей спрэды и slippage почти всегда выше.
При свопах на DEX и в DeFi
- выбирайте глубокие пулы с большим TVL и оборотом;
- избегайте «косых» маршрутов через малоликвидные токены, если это не сознательная стратегия;
- настраивайте адекватный slippage tolerance и deadline;
- по возможности используйте DEX-агрегаторы, которые сами подберут лучший маршрут;
- при значимых суммах рассматривайте использование private orderflow или защищённых релеев (там, где доступны), чтобы уменьшить риск MEV.
Для крупных ордеров и арбитража
- используйте TWAP/разбиение сделки по времени;
- работайте через RFQ/OTC-каналы, если нужно «под размер»;
- заранее симулируйте маршруты и влияние на цену;
- закладывайте «бюджет» на slippage в расчёте эффективности стратегии.
Проскальзывание, плечо и ликвидации
При торговле с плечом (leverage trading) и на бессрочных фьючерсах проскальзывание особенно критично:
- ухудшение входа/выхода по цене сокращает запас до ликвидации;
- на низколиквидных рынках стоп-ордера могут исполниться заметно хуже ожидаемой цены;
- в моменты паники или шорт-/лонг-сквизов даже небольшие ордера могут давать большое slippage.
Важно учитывать это при расчёте:
- уровня плеча;
- размера позиции;
- уровней стоп-ордеров и ликвидации (см. маржинальная торговля и ликвидация).
Типичные сценарии и советы
| Сценарий | Риск по проскальзыванию | Что делать |
|---|---|---|
| Крупный своп в малом AMM-пуле | Высокий price impact, двузначный slippage | Разбить сделку на части, выбрать более глубокий пул или другой маршрут, использовать агрегатор |
| Новостной всплеск на CEX | Расширение спредов, «дырки» в стакане, резкие шпили | Работать лимит-ордерами, либо переждать волатильность, отказаться от крупного маркет-ордера |
| Ончейн-своп в загруженной сети | Устаревание котировки до включения в блок | Повысить приоритет (газ), сократить deadline, не завышать slippage tolerance |
| Сэндвич-атаки на DEX | Существенное ухудшение итоговой цены по сравнению с котировкой | Использовать private-маршруты/защищённые релеев, умеренный slippage tolerance, избегать очень широких допусков |
FAQ о проскальзывании (slippage)
Почему цена сделки отличается от той, что я видел в интерфейсе? Потому что цена — это «моментальный снимок» рынка. Пока ваш ордер исполняется, часть ликвидности может быть уже израсходована другими участниками, а котировки сдвинутся. На DEX к этому добавляются формула AMM и задержка включения транзакции в блок.
Что такое slippage tolerance и как его настроить? Это максимальное отклонение от котировки, которое вы готовы принять. В DeFi оно задаётся в процентах или через minOut. Слишком узкий допуск вызывает ревёрты транзакций, слишком широкий — повышает риск крайне невыгодной цены и MEV-атак. Для мейджоров в спокойном рынке обычно достаточно 0,1–0,5 %.
Бывает ли положительное проскальзывание? Да. Иногда рынок двигается в вашу сторону между моментом запроса и исполнением, и сделка проходит по более выгодной цене. Но на активных рынках «подарки» часто забирают маркет-мейкеры и арбитражёры, поэтому чаще пользователь видит именно отрицательное slippage.
Помогают ли агрегаторы ликвидности уменьшить проскальзывание? Часто да: агрегаторы разбивают объём по нескольким пулам и биржам, находя маршрут с минимальным price impact. Но важно учитывать их собственные комиссии и газовую стоимость сложных маршрутов.
Можно ли полностью избежать проскальзывания? Полностью — нет. Любой живой рынок с дискретной ликвидностью и волатильностью неизбежно даёт slippage. Реалистичная цель — контролировать его уровень: выбирать площадки и инструменты, уменьшать размер ордеров относительно ликвидности и правильно настраивать параметры сделок.