Регуляторы США изучают всплески объёмов и резкие движения котировок в акциях компаний, которые объявляли о планах разместить в корпоративной казне криптоактивы (модель Digital Asset Treasury, DAT) — как правило, биткоин. По данным прессы, запросы направлены в адрес сотен эмитентов, а фокус — возможные нарушения Reg FD (селективное раскрытие) и признаки инсайдерской торговли.

Что произошло

• SEC и саморегулируемая организация FINRA направили запросы ряду эмитентов и посредников по поводу необычной активности в их акциях перед публичными анонсами о переходе на стратегию «криптоказны».
• Речь идёт о компаниях, которые привлекают капитал (чаще через конвертируемые бумаги/префы) и направляют его на покупку BTC/ETH, делая цифровые активы центральной частью казначейской политики.
• Согласно публикациям, в 2025 году таких кейсов — 200+, а совокупные планы по привлечению — свыше $100 млрд. Часть бумаг демонстрировала скачки объёмов и цен за часы/дни до официальных релизов.

DAT по-простому: что это и зачем

Digital Asset Treasury — подход, при котором публичная компания покупает криптоактив(ы) в корпоративную казну и делает это инвестиционным кейсом для акций. Первоисточник тренда — практика отдельных американских эмитентов, после чего идею подхватили десятки «смежных» бизнесов (от софта до биотеха).

Инвесторы нередко оценивают такие бумаги как «прокси-ставку» на цену BTC, что повышает волатильность и усиливает зависимость от настроений крипторынка и потоков в фонды/ETF.

Что сейчас проверяют регуляторы

• Регламент Fair Disclosure (Reg FD): не было ли селективного информирования отдельных инвесторов до публичного раскрытия (briefings под NDA, «тестирование воды» и т. п.).
• Инсайдерская торговля: совпадали ли резкие объёмы/рост цены с доступом к существенной непубличной информации (MNPI) у управленцев, консультантов, кредиторов.
• Маркет-интегрити: соответствовали ли схемы привлечения и последующие объявления нормам бирж/СРО; не было ли манипуляций и вводящих в заблуждение формулировок.

Почему это важно рынку

• Риск делистинга/санкций: при выявлении нарушений возможны штрафы, ограничения на сделки, требования усиленного раскрытия и даже риск остановок торгов.
• Репутация класса активов: волны «казначейских» анонсов подпитывали краткосрочные ралли. Жёсткая проверка может отрезвить спекулятивный спрос и сузить окна финансирования.
• Корреляция с BTC: DAT-бумаги часто торгуются как бета к цене биткоина. Регуляторный стресс способен усиливать амплитуду движений.

Кого затронет в первую очередь

Больше всего уязвимы эмитенты малой/средней капитализации, где структура владения концентрирована, а ликвидность низкая. В таких бумагах любой утечке MNPI соответствует непропорциональный ценовой эффект.

Как это отразится на новых сделках

1. Больше комплаенса: жёсткие «чек-листы» у инвестбанков и адвизоров: от процедур инсайда и «чистых комнат» до логов коммуникаций.
2. Сдвиг к прозрачности: детальные публикации о структуре финансирования, цены покупки, хранении и политике ребалансировки активов.
3. Реалистичность нарратива: рынку будут нужны доказуемые операционные драйверы, а не только «накопим BTC — и капитализация вырастет». Тут уместны базовые принципы токеномики — источники ценности и денежные потоки.

Контекст: не только регуляторы

В 2025-м тема «криптоказны» вышла в мейнстрим: сделки M&A, конвертируемые префы, buyback-программы как реакция на просадки. При этом, по мере развития спотовых крипто-ETF, часть инвесторов может предпочитать индивидуальным акциям более прозрачные биржевые фонды, что влияет на оценку DAT-кейсов.

Что это значит для частных инвесторов

• Не путайте DAT-акции с ETF: в акциях добавляются риски менеджмента, финансирования и корпоративного управления, помимо рыночного риска криптоактива.
• Смотрите на ликвидность и free float: чем тоньше стакан, тем сильнее «хвост виляет собакой» при новостях и утечках.

См. также

• Bitcoin (BTC)
• Волатильность
• Токеномика

FAQ

Материал носит информационный характер. Криптовалюты не являются законным средством платежа в РФ.