Перпетуальные фьючерсы дают доступ к плечу и шорту без экспирации контракта. Цена держится рядом со спотом за счёт funding rate, а реальные риски прячутся в базисе, марже и механике ликвидации. Ниже — прагматичный гид: от формул до чек-листов. Разберём, как считать риск на сделку, где ставить стоп, что означает положительный/отрицательный funding и почему «кросс» и «изолированная» маржа — это разные миры. Для общей методологии см. «управление риском», выбор площадок — в «Сравнение бирж», а базовую кибер-гигиену — в «Безопасность в крипте».

Что такое перпетуальные фьючерсы

Perpetual futures — бессрочный дериватив, цена которого «привязана» к спотовой через периодические платежи между лонгами и шортами — funding. Контракт торгуется с плечом (маржа), а позиция не требует ролловера.

Funding: кто кому платит и когда

Funding начисляется через равные интервалы (например, каждые 8 часов). Если ставка funding положительная, лонги платят шортам; если отрицательная — наоборот. Это не комиссия бирже, а перераспределение между сторонами.

• Смысл: перп возвращается к споту, когда перекос слишком велик.
• Практика: убыточно «зависать» в позиции против длительного funding-тренда, даже если PnL по цене нулевой.
• Стратегия: нейтрализовать экспозицию можно квазикэри-схемами (лонг спот + шорт перп или наоборот), но учитывайте комиссии, проскальзывания и риски исполнения.

Базис: почему перп не равен споту «всегда»

Базис — разница между ценой фьючерса и спота. При сильном спросе на лонг базис растёт, при спросе на шорт — уходит в дисконт. Для трендеров это фон, для арбитражников — поле работы. Для риск-менеджмента базис важен тем, что влияет на ваши входы/выходы и на реальную эффективность хеджей.

Маржа и плечо: изолированная vs кросс

• Изолированная маржа — под каждую позицию выделен свой «карман» залога. Риск ограничен объёмом этого кармана.
• Кросс-маржа — все позиции делят общий залог. Плюс: гибкость и «длиннее до ликвидации». Минус: одна ошибка может «проткнуть» весь аккаунт.

Рекомендация: для системного подхода начинайте с изолированной маржи и заранее считайте размер позиции под стоп-лосс. Кросс имеет смысл для хеджей и продвинутых портфельных сценариев.

Ликвидации и ADL: когда позицию «выключит» сама биржа

Ликвидация наступает, когда маржа поддержания больше доступной. На тонких рынках и при высоком плече ликвидация может случиться быстрее, чем вы успеете закрыть позицию вручную. В крайних случаях вступает Auto-Deleveraging (ADL) — биржа принудительно сокращает позиции противоположной стороны, если страховочный фонд не справляется.

Практические формулы: позиция, стоп, R/R

• Риск на сделку (в $): Equity × Risk%.
• Размер позиции: Риск на сделку / (Стоп в %).
• R/R: Потенц. прибыль / Потенц. убыток (ориентир ≥ 2:1).
• Учёт funding: добавьте ожидаемые выплаты за горизонт удержания к «убытку» при планировании.

Чек-лист перед входом

• Есть контекст (тренд/диапазон), точка входа и логика стопа (структура/волатильность).
• Посчитан размер позиции под фиксированный риск на сделку.
• Понимаете знак и порядок funding на горизонте удержания.
• Выбран режим маржи: изолированная (по умолчанию) либо кросс (для хеджей/портфеля).
• Есть план выхода: TP1/TP2, трейлинг, условия отмены сценария.
• Сделка занесена в журнал до входа (метрики для оценки expectancy).

Три рабочие модели использования перпов

Стоп-лосс и выход: принципы

• Стоп — там, где идея отменяется. За уровень/диапазон или по волатильности (ATR/NATR).
• Не двигать стоп «подальше». Если хотите больше «воздуха» — уменьшайте размер позиции.
• Поэтапная фиксация. TP1 на R/R ≥ 1:1, перенос в безубыток, TP2 на R/R ≥ 2:1, остальное — трейлинг.

Типичные ошибки и как их избежать

• Торговать кросс-маржей без системы — один стоп «съедает» весь счёт.
• Игнорировать funding при удержании суток и более.
• Входить «по плечу», а не по риску: размер позиции должен исходить из стопа.
• Держать позицию в неликвидные часы/тонких парах.
• Смешивать инвест-портфель и фьючерсную торговлю в одном контуре.

Право и комплаенс

Торговля деривативами регулируется правилами площадок и вашей юрисдикции (KYC/AML, лимиты, отчётность). Учитывайте условия биржи, храните историю операций и настройки риска. Не выходите за рамки допустимых лимитов и правил маржинальной торговли.

FAQ

Кто платит funding и как часто?
Платят участники друг другу: при положительной ставке лонги платят шортам, при отрицательной — наоборот. Интервалы фиксированы (например, каждые 8 часов).

Как выбрать между изолированной и кросс-маржей?
Новичкам — изолированная: риск ограничен. Кросс уместен для хеджей/портфелей и требует строгой дисциплины.

Можно ли «жить» за счёт funding?
Теоретически — да (кэрри-схемы), практически — мешают комиссии, проскальзывание и смена знака funding. Нужен учёт всех издержек.

Почему позицию ликвидирует раньше стопа?
Стоп — лимит вашей идеи, ликвидация — технический порог маржи. При большом плече и быстрых движениях ликвидация наступает до исполнения стоп-ордера.

Нужно ли держать позицию через неликвидные часы?
Лучше избегать: выше проскальзывание и риск гэпов. Если держите — снижайте плечо и размер позиции.

Связанные материалы на 24k.ru

• DCA: усреднение
• Двухфакторная аутентификация (2FA)

Вывод. Перпетуальные фьючерсы — удобный инструмент, если помнить, что деньги здесь делает не плечо, а риск-менеджмент. Считайте позицию от стопа, учитывайте funding и базис, выбирайте режим маржи осознанно и работайте с ликвидностью — тогда волатильность будет работать на вас, а не против.