Перпетуальные контракты (perps) — «магистраль» ликвидности крипторынка: на их долю приходится примерно 68% всего оборота BTC в 2025. Именно поэтому стратегии вокруг funding — регулярных переводов между лонгами и шортами — остаются одними из самых известных дельта-нейтральных подходов.

Суть стратегии в трёх шагах

1. Берём «базовый» актив без направления. Классика: покупка спота и одновременный шорт перпетуала по той же монете. При положительном funding лонги платят шортам — позиция получает регулярные выплаты; при отрицательном funding ситуация обратная.
2. Держим ∆≈0. Раз в определённые интервалы (или по алерту) подравниваем дельту, если цена «уплыла».
3. Собираем выплаты funding и следим за издержками. Фактическая доходность = полученный funding − комиссии − стоимость капитала − проскальзывание (и, если что-то сломалось с индексом, — корректировки).

Как считается funding на биржах (и почему формула важна)

Идея перпов проста: удерживать цену контракта недалеко от спота за счёт периодических платежей между сторонами позиции. Реализуется это через связку процентной ставки и премии к индексу (premium index/mark-index разница). Классическое изложение механики — у BitMEX; подробные учебные материалы есть у бирж.

• Binance. Формула funding опирается на Average Premium Index и «зажим» (clamp) разницы между процентной ставкой и премией; с сентября 2025 биржа уточнила расчёт: теперь учтён делитель (8/N) для разных частот начисления (например, ежечасная vs 8-часовая). Процентная ставка по умолчанию фиксируется на уровне 0,03% в день (для 8-часового интервала — 0,01%; для 1-часового — 0,00125%).
• Deribit. Ставка funding традиционно отображается как 8-часовая, но фактически начисляется непрерывно и видна в реальном времени в RSPL (realised session P&L). Базовая логика — через премию (Mark − Index).
• Bybit. Для «pre-market» режимов и в моменты, когда индексные компоненты недоступны/нестабильны, биржа специально «обнуляет» премиальный индекс, чтобы стабилизировать funding. Отдельно у Bybit детально прописана формула самой выплаты: Funding Fee = Position Value × Funding Rate.

Вывод: нюансы формулы и источника индекса — критичны. Именно от них зависят знак/величина funding и ваша ожидаемая доходность. В гайдлайнах ниже мы встроим эти особенности в риск-план.

Где смотреть ставки и как переводить их в «годовые»

Базовая «линза» — 8-часовая ставка (на многих биржах), но Binance теперь варьирует частоту вплоть до почасовой — это влияет на краткосрочную динамику PnL. Перевод в годовые — просто стандартизация для сравнения альтернатив, но не гарантия, что ставка сохранится. Раздел с формулами и API есть у бирж, на Deribit можно подтянуть историю через API.

Пошаговый сетап funding-carry

1. Выбор площадки и пары. Ищем стабильный индекс цены и внятно описанную формулу funding; у Binance/Deribit/Bybit она публична. Проверьте, нет ли особых режимов (pre-market/auction), где премия искусственно обнуляется.
2. Открываем ∆-нейтраль. Лонг спот/шорт перп на ту же монету (BTC/ETH — ликвиднее и спокойнее по индексам). Подгоняем объём, чтобы ∆≈0 с учётом контрактной спецификации.
3. Считаем «грязную» доходность. Берём текущий funding за интервал (например, 8-часовой), переводим в годовой для ориентира.
4. Вычитаем расходы. Торговые комиссии, стоимость капитала (если используете кредит/стейблы), перевод/хранение, API-лимиты, возможное проскальзывание. Формула самой выплаты: Funding Fee = Position Value × Funding Rate.
5. Ставим мониторинг. Алерты на смену знака funding, расширение премии/спредов, изменения методики расчёта (биржи публикуют апдейты). На Binance недавно как раз был апдейт формулы — это «обязательная к прочтению» заметка перед запуском.

Пример расчёта (упрощённо)

Пусть у вас 1 BTC в лонг-споте и 1 BTC номинала в шорт-перпе. 8-часовой funding сейчас +0,01% (лонги платят шортам), а сумма «плечей» и комиссий пренебрежимо мала для примера. За 24 часа (три 8-часовых интервала) вы получите около 0,03% от номинала перпа. Переводя в годовые: ≈ 10,95% годовых — если ставка не меняется. На практике funding «дышит», меняет знак и частоту начисления (см. изменения у Binance), поэтому реальная доходность будет ниже и волатильнее.

Главные риски funding-carry (и как их закрывать)

• Flip-риск (смена знака). Положительный funding может стать отрицательным. Защитная логика: алерты на премию к индексу и «патруль» по ленте апдейтов биржи (изменения методик).
• Индекс/маркап → «местные аномалии». Если индексная цена временно «ломается» (нет котировок компонентов и т. п.), некоторые биржи обнуляют премиальный индекс (Bybit), чтобы стабилизировать funding. Это меняет ожидаемый PnL.
• Режим начисления. У Deribit funding фактически начисляется непрерывно (хотя отображается как 8-часовой), у Binance теперь бывает почасовой интервал — меняется профиль денежных потоков и момент «фиксации».
• Маржинальные правила, ликвидация и ADL. Funding-carry «не про направление», но маржин-колл никуда не делся: держите запас коллатераля и учитывайте mark price (формульный). Обновления по mark-price/формулам биржи — must-read.
• Операционные риски. Комиссии, выводы, KYC-лимиты, перегруз API, лаги оракулов. Учтите их до входа.

Куда эта стратегия «вписывается» в портфель

Funding-carry — это «доход на инфраструктуре» рынка деривативов. По духу она близка к кэш-энд-кэрри (см. наш предыдущий гайд), но опирается на динамическую ставку funding, а не на фиксированную конвергенцию к экспирации. В теории перп-рынка (см. академический обзор 2024 года) именно фандинг прикрепляет цену перпа к споту — из этого и рождается «процент».

Чек-лист перед входом

1. Ликвидность и спреды по споту и перпу, глубина книги заявок.
2. Формула funding на выбранной бирже (есть ли clamp, какая базовая ставка, как считается премия, как часто начисляют).
3. Индексная методика (что в корзине индекса, что делают при сбоях; примеры: Bybit «обнуляет» премию в pre-market).
4. Маржин-правила, расчёт mark price, возможный ADL/соц-лосс.
5. Оверлей-фильтры: не входите, если funding «на исторических экстремумах» и очевидно нестабилен; подождите «усадки» после шторма.

Мини-рутин на каждый день (5 минут)

• Проверить текущий funding и интервал начисления (8h/1h) по вашим парам.
• Сверить premium-index/mark-index разницу — есть ли «перекос» и нет ли «заморозки» премии в особых режимах.
• Проверить ленту апдейтов биржи (изменения формул/параметров).
• Подравнять дельту (∆≈0) и пересчитать чистую доходность с учётом комиссий/стоимости капитала.

Расширение: когда funding-carry комбинируют

Частая практика — миксовать funding-carry с кэш-энд-кэрри: часть позы сидит в датированном фьючерсе (зафиксированный базис), часть — в перпе (динамический funding). Плюс — диверсификация источников «процента» и индексов; минус — больше движущих частей (комиссии, маржа, контроль ∆). Базовые принципы едины: контрактная спецификация, индекс, формула, дельта и дисциплина.

Полезные материалы 24k.ru

• Что такое перпетуальные контракты
• Плечо: базовые правила риска
• Волатильность: как её учитывать