Коротко. Алекс Торн, руководитель исследования Galaxy Digital, считает, что несмотря на «шок ликвидаций» и тонкие книги заявок, структурный бычий тренд по крипторынку жив. Три фундаментальных ветра, которые подхватят следующую волну роста: капитальные вложения в ИИ-инфраструктуру, экспансия стейблкоинов и ускоряющаяся токенизация реальных активов. В краткосроке рынку по-прежнему требуется «сбор сил», но на горизонте кварталов этот набор факторов — самый конструктивный с 2020–2021 годов.

Кто сказал и почему это важно сейчас

Комментарий Торна вышел на фоне очередной распродажи и «смыва плеча»: плечевые позиции схлопнулись на тонкой ликвидности, а авто-делевереджинг местами вырубил маркет-мейкеров, усилив проскальзывание — но «картина цикла» не сломана. Galaxy подчёркивает: ближний горизонт хрупкий, зато дальний подпирают долгие деньги и прикладные кейсы — отсюда и три «попутных ветра»..

Ветер №1: инвестиции в ИИ — как «железо» и дата-центры подталкивают криптоинфраструктуру

Что происходит. Расходы Big Tech и облаков на ИИ-инфраструктуру (центры обработки данных, сети, ускорители) продолжают расти. Это «вливает цемент» в стек технологий для глобальных вычислений — и по цепочке поддерживает криптоиндустрию:

• Финализация и платёжные рельсы 24/7. По мере того как ИИ-сервисы уходят в режим always-on, корпоративные команды ищут расчёты и клиринг без «банковских выходных». Здесь органично ложатся Стейблкоины и Смарт-контракты (эскроу, Pay-by-Link, микроплатежи).
• Данные и права. Чем больше ИИ потребляет и генерирует данных, тем актуальнее машиночитаемые права доступа/владения — «юридика» на блокчейне и ончейн-журналы интегрируются в ИИ-пайплайны.
• Соединение оффчейн-миру. Компании, вкладывающие миллиарды в ИИ-капекс, одновременно модернизируют расчётные контуры и казначейство — а это прямой мост к стабильным ончейн-активам, корпоративным кошелькам и программируемым нотариатам.

Как это увидеть в метриках. Смотрите на:

• публикации о запуске/расширении дата-центров и сетей связи у гиперскейлеров (косвенный индикатор спроса на 24/7-расчёты);
• рост числа интеграций ИИ-продуктов с ончейн-платежами/учётом (SDK, партнёрства);
• SP/ERP-обновления у корпораций, где появляется строка «digital assets/treasury» и ончейн-учёт.

Идея простая: ИИ-капекс не «идёт» в токены напрямую, но он создаёт долгосрочный спрос на мгновенные, программируемые расчёты и права — это естественная «экосистема» для блокчейна.

Ветер №2: стейблкоины — масштаб, выручка эмитентов и эффект «тихой революции»

Что происходит. Стейблкоины — самый понятный для бизнеса «вход» в ончейн. С точки зрения корпоративных пользователей это «электронные деньги 2.0»: быстрая финализация, глобальная совместимость, простой аудит. Рынок стейблкоинов регулярно обновляет максимумы по капитализации и обороту; конкуренция эмитентов и банков усиливается, появляются полноценные лицензированные схемы в ключевых юрисдикциях.

Почему это подкручивает следующий бычий цикл.

1. Сетевой эффект расчётов. Чем больше B2B и финтех-команд использует стейблкоины, тем больше «оборачиваемость» капитала внутри крипто-экономики, тем выше мультипликатор для бирж и DeFi.
2. Прозрачность и аудит. «Качественные» эмитенты забирают долю у «серых» каналов: отчётность, резервы, Travel Rule — это снижает регуляторные риски и привлекает институционалов.
3. Новая выручка для банков/финпровайдеров. Процентный доход на резервах и платёжные комиссии выстраивают самоподдерживающуюся экономику, из которой финансируется инфраструктура — от кастоди до ончейн-эквайринга.

Что отслеживать. Долю торгов в стейблкоинах у CEX/DEX, выпуск/сжигание основных стейблов по сетям, отчётность эмитентов, лицензии (Европа, Азия, Ближний Восток), а также глубину пар в «узких» часовых поясах (прокси качества ликвидности в стресс-часах).

Ветер №3: токенизация — от облигаций и T-Bills до акций и золота

Что происходит. Токенизация превращает права на «офлайновые» активы в ончейн-токены с юридическим подкреплением: от казначейских облигаций и фондов до золота и долей в предприятиях. На «корпоративном» фронте появляются пилоты и полноценные релизы — от денежных фондов и частного кредита до первых кейсов с токенизированными акциями. Индикативно, что сама Galaxy запустила инициативу по токенизации собственного стока — это символический маркер зрелости темы и прямой мост к 24/7-рынкам капитала.

Мы подробно раскрыли механику и риски в нашем разделе Реальные активы (RWA): роли эмитента/кастодиана, whitelist-ограничения, мосты, оракулы и админ-права (pause/freeze). Но ключевой посыл для рынка таков: каждый новый токенизированный продукт подтягивает на блокчейн аудит, отчётность и капиталы традиционных игроков — и, как следствие, повышает ликвидность всей крипто-вселенной.

Что отслеживать. Объёмы в токенизированных T-Bills/фондах, долю RWA в залоге DeFi, появление «канонических» мостов и корпоративных реестров, частоту аудитов и публикации NAV. Смотрите также на «пробросы» между цепями (омничейн-схемы): любой стабильный канал притока в L2 повышает ценность базовых активов (BTC/ETH) как коллатераля и «топлива» сетей.

Почему эти три ветра усиливают друг друга

• ИИ-капекс → платежи стейблкоинами. Always-on сервисы требуют мгновенного клиринга; на длинном горизонте это «цементирует» спрос на ончейн-платёжки и корпоративные кошельки.
• Стейблкоины → токенизация. Как только крупные расчёты уходят на блокчейн, логично туда же переносить активы под эти расчёты — от фондов денежного рынка до товарных токенов.
• Токенизация → ИИ. Машиночитаемые права/реестры удобны для ИИ-сервисов: они снижают юридическую трению вокруг данных, лицензии, микро-роялти.

Рынок после «смыва плеча»: как читать ближний горизонт

Galaxy подчёркивает: откат 10 октября был «технически» жестоким — совокупность высокого плеча, тонких книг и авто-делевереджинга. Это не отменяет бычьего каркаса, но заставляет учитывать:

1. Более «дорогую» короткую волу и осторожность маркет-мейкеров;
2. Медленный возврат ликвидности в альтах (зато это создаёт окно «относительной силы» лидеров — см. наш разбор по XRP/SOL);
3. Осторожность корпоративных казначейств (DAT) в использовании крипто-продуктов — в том числе в дни сильных макро-событий.

Практика: что делать бизнесу и трейдеру

Для бизнеса (финтех/маркетплейсы/экспорт услуг)

1. Включите ончейн-платежи в роадмап. Старт — через Стейблкоины и Pay-by-Link/инвойсы на Смарт-контрактах.
2. Сегментируйте риски. Отдельный горячий кошелёк под операции и холодный — под резервы; лимиты, мультисиг, журналы.
3. Подготовьте KYB/AML-пакет. Это ускорит «включение» в лицензируемые шлюзы и снизит вероятность блокировок (см. AML, KYC).
4. Следите за RWA. Токенизированные фонды/T-Bills дают понятный инструмент для казначейства (доходность/ликвидность) — подробности в разделе Реальные активы (RWA).

Для трейдеров/казначеев Web3

• Тактика «мостов». Держите 2–3 маршрута биржа↔кошелёк↔биржа. В стресс-часах это экономит проценты на проскальзывании.
• Опционы для контроля риска. После «смыва» короткая вола часто переоценена — используйте вертикальные/календарные спрэды, а не «голые» лонг-коллы.
• Мониторьте «три ветра». Новости по ИИ-капексу, отчёты эмитентов Стейблкоинов, объявления о токенизации — это ваш сводный дашборд по «структурке».

Шпаргалка: как измерять силу каждого ветра

Три кейса, где «ветра» уже чувствуется

1. Платёжные сервисы и SaaS. Встраивают стейблкоин-кассы, отчего уменьшаются зависания T+1/T+2; бизнес видит выгоду (меньше chargeback’ов, проще аудит). Это прямое топливо «структурки».
2. Казначейства стартапов. Держат часть резерва в токенизированных инструментах (денежные фонды), сохраняя on-chain учёт — «сухой порох» для рынка.
3. Капитал-маркеты 24/7. Первые проекты по токенизации стока/долга показывают, что «вечная сессия» реальна, пусть и с ограничениями — ключевой сдвиг в представлениях о биржевой инфраструктуре.

Риски и как их нивелировать

• Регуляторная неопределённость. В ряде юрисдикций правила меняются. Решение: работать с лицензируемыми провайдерами, готовить AML/KYC пакеты, использовать «белые» ончейн-маршруты.
• Админ-риски RWA. Freeze/pause/whitelist — не баг, а стандарт. Решение: диверсифицировать эмитентов, проверять политику выкупа, читать аудиты (см. Реальные активы (RWA)).
• Ликвидность после «смыва». Тонкие книги → резкие свечи. Решение: лимитные заявки, OTC-кубы, заранее разведанные мосты между сетями/биржами.

FAQ

Итог редакции

Три ветра от Galaxy — это не мем, а карта сил. Инвестиции в ИИ делают «естественным» выбор в пользу ончейн-расчётов и прав; стейблкоины продолжают «тихую революцию» в платежах; токенизация втягивает в крипту консервативный капитал и аудит. Да, на ближнем горизонте рынок осторожен: дорогая короткая вола, калибровка маркет-мейкеров, скромные потоки от корпоративных казначейств. Но на горизонте 6–18 месяцев картина выглядит конструктивно-бычьей. Стратегия — строить инфраструктуру под три ветра уже сейчас: платежи в стейблах, «чистые» маршруты, учёт и пилоты по RWA. Для трейдера — не жадничать на «голой» воле, читать RR/IV и держать мосты ликвидности. Следующая волна роста — вопрос дисциплины и готовности, а не удачи.

Факт-чек (≤24 ч): тезис Алекса Торна о «трёх попутных ветрах» — ИИ-капекс, стейблкоины, токенизация; акценты на хрупкости ближнего горизонта и причинах октябрьской распродажи (плечо × тонкие книги × авто-делевереджинг) — материалы за сегодня и свежие дайджесты. Дополнительно по стейблкоинам — недавние рекорды капитализации (контекст), по токенизации — кейс Galaxy с «цифровыми акциями».