Ордербук (стакан заявок) — это список лимитных покупок (bid) и продаж (ask) с указанием цены и объёма на каждой ценовой ступени. Ордербук показывает предложение ликвидности в моменте и служит основой price discovery на рынках с книжной моделью (CEX/классические DEX с ордербуком).
- Best Bid — лучшая цена покупателя (верх bid-стороны).
- Best Ask — лучшая цена продавца (низ ask-стороны).
- Спред = Best Ask − Best Bid (см. спред).
- Mid = (Best Bid + Best Ask) / 2 — референсная середина.
В отличие от AMM-пулов, где «кривая» и комиссия формируют эффективную цену, в ордербуке вы видите «лестницу» заявок с дискретным tick size (минимальный шаг цены).
Уровни данных: срезы L1/L2/L3
| Уровень | Что содержит | Для чего нужен |
|---|---|---|
| L1 | Best Bid/Ask и текущий спред | Быстрая оценка «узко/широко», котировка для виджета цены |
| L2 | Агрегированные уровни цен: цена → суммарный объём | Анализ глубины (Depth), планирование входов/выходов |
| L3 | Поордерная лента (каждая заявка отдельно) | Микроструктура: айсберги, отмены, агрессия мейкеров/тейкеров |
Агрегированный L2 удобнее для оценки «толщины» рынка; L3 важен для детального алфаторговли и детекции спуфинга/айсбергов.
Ключевые понятия ордербука
- Глубина (Depth@X%) — суммарный объём по обеим сторонам в коридоре ±X% от mid (часто 0,1–1,0%).
- Размер top-of-book — объём на Best Bid/Best Ask.
- Дисбаланс (Order Book Imbalance) — отношение объёмов bid к сумме bid+ask рядом с mid. Значения >0,5 указывают на доминирование bid-стороны (и наоборот).
- Плотность (DOM density) — распределение объёмов по шагам цены; полезно для оценки «ступенчатости» и потенциального pricerun.
- Tick size — минимальный шаг цены; крупный шаг мешает сходимости котировок и расширяет спред.
Ордербук vs спред vs проскальзывание
- Спред — зазор между лучшими ценами (см. спред).
- Проскальзывание (slippage) — ухудшение вашей средней цены исполнения из-за объёма и движения рынка (см. проскальзывание).
- Комиссия — тариф площадки (maker/taker), не связан напрямую со спредом.
Итоговая издержка входа приблизительно = половина относительного спреда + проскальзывание + комиссии.
Что влияет на форму стакана
- Волатильность/новости — котировщикам дороже рисковать → спред и «зазоры» шире.
- Конкуренция маркет-мейкеров — узкий спред, ровная плотность.
- Tick size/fee-модель — крупный шаг и высокие комиссии делают книгу «рваной».
- Фрагментация ликвидности — несколько площадок/сетей для одного актива.
- Технические факторы — задержки лент, лимиты API → «дырки» в уровнях.
Метрики для практики
| Метрика | Как считать/смотреть | Зачем нужна |
|---|---|---|
| Spread_rel | (Ask−Bid)/Mid | Базовое «трение» входа |
| Depth@0,5% | Сумма объёмов в ±0,5% от Mid | Явная «толщина» рынка |
| Top-of-book size | Объём на Best Bid/Ask | Риск «проколоть» первый уровень |
| Imbalance | Bid_vol/(Bid_vol+Ask_vol) в коридоре ±N тиков | Направленный перекос ликвидности |
| Order-to-Trade | Заявок/сделок во времени | «Шум» vs реальная исполняемость |
| Cancel rate | Отмены/создания | Косвенный индикатор спуфинга |
Типы ордеров и их след в книге
- Лимитный ордер — добавляет объём в стакан (maker), улучшая/заполняя уровни.
- Рыночный ордер — «съедает» объём (taker), двигаясь по лестнице цен.
- IOC/FOK — частичное/строгое немедленное исполнение; невыполненный остаток снимается.
- Post-only — гарантированно остаётся в книге (не исполняется сразу как рыночный).
- Айсберг — видна только «шапка», основной объём скрыт (на некоторых CEX).
Комбинация этих типов формирует профиль ликвидности и «поведение» книги: где стоят якорные лимиты, где объём «тонкий», где вероятны «проколы».
Как читать ордербук пошагово
- Определите Spread_rel и Top-of-book size: узко, но тонко?
- Посмотрите Depth@0,5%/1% по обеим сторонам: хватит ли «подушки» для вашего объёма.
- Оцените Imbalance: перекос bid/ask рядом с mid.
- Проверьте «ступеньки»: ровная ли плотность или «обрыв» через 2–3 тика.
- Сверьте с лентой сделок: идёт ли агрессия тейкеров в одну сторону, «съедая» уровни.
Если спред узкий, но Depth@0,5% мала, даже небольшой маркет-ордер даст сильное проскальзывание.
Ордербук на DEX: книжная модель vs AMM
На большинстве DEX используется AMM-модель (кривые + комиссия), где «видимая книга» отсутствует, а эффективный спред образуется из fee и price impact. Тем не менее существуют DEX с настоящим ордербуком (особенно в высокопроизводительных L1). Логика чтения там близка к CEX: уровни, глубина, дисбаланс, лента.
Для ончейн-оценки ликвидности полезны инструменты blockchain-аналитики: размеры пулов/книг, активность LP/маркет-мейкеров, маршруты агрегаторов.
Риски и «красные флаги» в стакане
- Витринная глубина — много мелких ордеров у top-of-book, которые мгновенно отменяются при подходе цены.
- Спуфинг — крупные лимиты далеко от mid, «манящие» рынок и исчезающие перед исполнением.
- «Дырки» — отсутствие объёма через 1–2 тика от лучших цен → риск резкой свечи.
- Аномальный спред на «популярной» паре — проверьте режим торгов/ограничения/инциденты биржи.
- Фрагментация — в вашей сети/на вашей бирже тонко, а на других — глубоко: учитывайте арбитраж и переносите исполнение туда, где Depth выше (см. MEXC как пример страницы про CEX).
Как снижать издержки при торговле по ордербуку
- Использовать лимитные ордера (maker), когда это возможно.
- Делить объём на серии заявок (TWAP/iceberg) вместо одного большого рыночного.
- Выбирать площадку/пул с большей Depth@X% и узким стабильным спредом.
- Торговать в «толстые» часы, избегая новостей/релизов.
- Для стейблов — сравнивать сети/маршруты и учитывать риск эмитентов (см. blacklists стейблкоинов и USDT на Tron).
- Не путать «узкий спред» с «дешёвым входом»: всегда смотрите Depth и ожидаемое slippage.
Мини-чек-листы
Перед крупным входом
- Spread_rel ≤ ваш порог по издержкам.
- Depth@0,5% покрывает ≥ ваш объём × 1,5–2.
- Нет «обрыва» ликвидности через 2–3 тика.
- Лента не показывает доминирующую агрессию против вашего направления.
Для тонких альтов
- Проверить книгу на нескольких CEX/DEX.
- Использовать лимит-лесенку и частичный сет исполнения.
- Контролировать риск ADL/funding на деривативах (если хеджируете).
Частые вопросы (FAQ)
Почему спред узкий, а исполнение дорогое? Потому что глубины нет: вы «съели» 1–2 уровня и получили проскальзывание.
Можно ли «читать» разворот по дисбалансу? Краткосрочно — да, но дисбаланс часто «ложный» из-за айсбергов/спуфинга. Проверяйте ленту и устойчивость сигналов.
Чем ордербук на DEX отличается от AMM-пула? В ордербуке видны дискретные уровни и вы можете «встать в книгу». В AMM цена определяется кривой резервов и fee; «спред» становится функцией объёма.
Какой набор метрик минимально необходим? Spread_rel, Depth@0,5%/1%, Top-of-book size, Imbalance и наблюдение ленты. Этого достаточно для базовой дисциплины входа/выхода.