Эфир (ETH) снова «дышит в затылок» круглому уровню $4 000 — зона, где цена систематически встречает плотные лимитные офферы и «облака» ликвидности. На внутридневных таймфреймах попытка протолкнуть $4k в пятницу сопровождалась всплеском объёмов и быстрой отбойной реакцией, после чего рынок «свернулся» под сопротивлением. На фоне этого несколько известных аналитиков публично описали многоходовые сценарии пути к пятизначным ценникам, а on-chain-срезы зафиксировали осторожное возобновление накопления со стороны крупных кошельков (100–10 000 ETH) — так называемых «акул» и «китов» эфира. CoinDesk в сегодняшней заметке собрал эти сигналы: котировки указывали $3 946 в 13:57 UTC, с локальным «карнизом» из ордеров в $3 945–$4 000 и объёмным отбоем от $4 001.69; Santiment отметили, что кошельки 100–10 000 ETH «вернули» часть проданного объёма — признак улучшения уверенности при условии, что сопротивление будет взято.

Дальше — разберём фундаментальные и рыночные слои: кто и как покупает, что происходит в деривативах (funding, open interest), как стоит «гамма» в опционах (4–5–6–7k страйки у Deribit), что показывают потоки в спотовые ETF на эфир, и какими могут быть «маршруты» к $10k+. В финале — три сценария (бычий/базовый/стресс) с уровнями-индикаторами, за которыми имеет смысл следить, и чек-листы действий для разного горизонта.

1) Контекст: почему $4k — не просто «круглый»

Текущая конфигурация — редкое совпадение «плотностей» сразу в нескольких плоскостях: технической (кластеры заявок и профиль объёма в диапазоне $3 945–$4 050), поведенческой (память рынка и ожидания пробоя уровня, визуально важного для ритейла) и инструментальной (концентрации рисков в деривативах вокруг ближайших страйков и ликвидационных «карманов» над круглой отметкой). В отчёте CoinDesk за 25 октября уровни поддержки/сопротивления их модель фиксирует как $3 870–$3 880 (спрос) и $3 945–$4 000 (предложение) с «узким коридором» внутри $3 930–$3 940 — именно туда «сворачивается» цена после «несостоявшегося» проталкивания $4k.

К макрофону добавляется ликвидность ордербуков. Kaiko ещё в середине октября писали о «провалах» ликвидности возле мида на нескольких крупных биржах: значимые заявки формировались только на ширине 4–10% от текущей цены. В таких условиях незначительный всплеск рыночных ордеров способен «прожечь» книги и сгенерировать резкое движение (и вверх, и вниз), а «круглые» уровни — как $4k — становятся естественными точками притяжения и/или отбоев.

Наконец, «верхняя» плоскость — институциональные потоки. С запуском в 2024–2025 годах американских спотовых ETF на эфир рынок получил новый постоянный канал спроса/предложения. К 22–24 октября ежедневные притоки/оттоки в линейке фондов колебались от +$110,7 млн до –$101 млн, а всего с 6 по 24 октября проходили как дни массивных притоков (например, $437,5 млн 7 октября), так и ощутимые оттоки (–$310,1 млн 13 октября). Данные агрегирует Farside Investors на публичной доске потоков по ETH ETF. Важный вывод: ETF-потоки в октябре «дышали» в обе стороны — это добавляет волатильности на рубеже $4k, но при устойчивом доминировании притоков может стать тем самым «топливом» для трендового выхода выше.

2) Что делают «киты»: от фиксации к осторожному добору

Недельный срез сообщений аналитических платформ и ленты новостей рисует картину «осторожного разворота» кошельков масштаба 100–10 000 ETH: часть крупных адресов после сильной разгрузки в первой половине октября возобновила накопление. CoinDesk со ссылкой на Santiment отмечает, что «киты и акулы» выкупили «около шестой части» проданного за 5–16 октября объёма — трактуя это как признак растущей уверенности и постепенную перестройку структуры предложения. Параллельные заметки в мейнстрим-агрегаторах также указывают на прибавку у крупных адресов и «пробуждение» части старых монет — это не безупречный бычий сигнал само по себе, но важная линия в пользу «накопления под сопротивлением».

Почему это важно именно возле $4k? Потому что любые «карманы» поглощающего спроса на фоне пустеющих книг вблизи мида (см. наблюдения Kaiko) создают дисбаланс, который при «схлопывании» ликвидности может переводиться в непропорциональные по амплитуде движения. Если крупные адреса добирают на откатах к $3 900–$3 930 и не спешат «вываливать» товар на каждом тесте $3 980–$4 000, у рынка появляется возможность «пропасть» через «тонкое место» над $4k, превратив сопротивление в поддержку.

3) Деривативы: funding «остыл», OI держится высоким, «карманы» ликвидаций над и под $4k

С точки зрения перпетуалов, картинка ровнее, чем в сентябре: неделей ранее ряд площадок фиксировал снижение и/или уход funding в отрицательную область по ETH — индикатор, который в вакууме читается как «снятие перегрева» длинных позиций. Одновременно по фьючерсам ETH остаётся крупным по историческим меркам открытый интерес: в конце сентября он подбирался к ~14,45 млн ETH, несмотря на шоки ликвидаций — то есть «структурный» спрос на хедж и плечо никуда не исчезал.

Куда опаснее — «карманы» ликвидаций, собранные над «кругляшом» в $4k и под локальными полками в $3 930 и $3 880. Практика последних недель показывает, что как только funding устаканивается возле нуля, «плечо» перераспределяется из явных лонгов в разнонаправленные конструкции (часть трейдеров шортит под $4k, часть «поверила» в пробой); это создаёт условия для быстрых «свечей боли» в обе стороны. Поэтому для «здорового» пробоя $4k лучше видеть умеренно-положительный funding без «взмывания» на фоне стоящего спота: перегретый funding при стагнирующей цене — типичный предвестник «свечи вниз» на выбивании плеч.

4) Опционы: где стоят «гамма-стены» и что «магнитит» цену

Опционный рынок ETH остаётся крупным и ликвидным — в новостях сегодня проходит оценка совокупного OI по опционам на уровне ~$15 млрд с концентрациями на ключевых страйках 5–6–7k в декабрьской серии (Deribit — доминирующая площадка). Ещё вчерашние сводки отмечали повышенный интерес к путам вблизи $4 000 и «max pain» около $3 975 на ближайшей экспирации — неудивительно, что цена «залипает» по соседству с круглыми отметками и тяжело «выходит» без импульса объёма. Суммарно это создаёт «магнитный» эффект в районе $3 950–$4 000 по мере приближения к датам экспираций: маркет-мейкеры, страхующие позиции, стремятся держать цену в «комфортных» коридорах, уменьшая вариативность движения без внешнего катализатора.

• Опционы (options) в крипте: полный гид по коллам, путам, IV и стратегиям

5) Потоки в спотовые ETF на эфир: турбулентный октябрь

С начала октября фонды пережили и «взрыв» притоков (7 октября «плюс» $437,5 млн по совокупной линейке), и «провалы» (13 октября «минус» $310,1 млн), и более спокойные торговые дни в районе ±$40–$150 млн; за 22 октября — +$110,7 млн у BlackRock ETHA при одновременных оттоках у части конкурентов. Динамика ETF-потоков — не столько «метроном» тренда, сколько «термометр» доверия к нарративу: при устойчивом дрейфе в плюс, сохраняющемся несколько недель, уровень $4k проще превратить в поддержку; чередование крупных притоков и оттоков — это про боковик с агрессивными выбросами.

6) Сеть и L2: что с базовыми метриками

На слой «сетки» давит сразу несколько факторов. Во-первых, уровень стейкинга: по данным отраслевых трекеров, доля застейканного ETH держится в районе 29–31% предложения, а число валидаторов — близко к «психологическому миллиону» и выше; у StakingRewards текущая оценка стейкинг-рейшио — ~29,6%. Во-вторых, очередь на выход/вход валидаторов способна создавать «волны» предложения: в начале октября обсуждалась рекордная очередь на выход с оценкой в миллиарды долларов в ETH-эквиваленте — это локальный риск для «здоровья» сетапа, если совпадает с ослаблением спроса.

• Layer 2 — масштабирование Ethereum: скорость и комиссии

Во-третьих, уровень активности на L2 после Dencun/EIP-4844. Переход к «blob»-данным в 2024 году принципиально снизил расходы L2 на публикацию данных, и это ощутимо просело комиссионные — вплоть до порядков величины на отдельных периодах. Рост throughput и удешевление транзакций транслируются в стабильный набор активных адресов и TVS/TVL L2-экосистемы (L2BEAT отражает спектр rollup’ов и валидимов, их суммарную «ценность под охраной» и риски). В публичных комментариях основателей и инфраструктурных команд звучит тезис: Arbitrum, Optimism и Base остаются «фабриками транзакций» для пользовательского трафика; у Base, по данным CoinDesk, TVL превысил $5 млрд и сеть стала второй по масштабу L2 после Arbitrum. Для цены ETH это означает, что активность «на верхнем уровне» (L2) продолжает «прокачивать» спрос на газ и, следовательно, базовый актив — при прочих равных.

• Base (L2 на Ethereum) — как устроена и чем полезна

7) Что говорят известные аналитики и банки

• Али Мартинес (теханалитик): рисует долгий маршрут к $10 000 по ETH, подчёркивая, что это многоэтапная история, а не краткосрок; ожидает «откат–накопление–пробой» с ориентирами на 2027–2028 годы. Источник — CoinDesk (25 октября).
• Tom Lee (Fundstrat): в свежем эфире CNBC (пересказ CoinDesk) допускал «рефляцию» рынка к концу года на фоне переоценки ставок ФРС и «обнуления» части открытого интереса; для ETH это «окно» при условии, что деривативы не перегреются раньше времени.
• Standard Chartered: повысил целевой уровень по ETH на конец 2025 года до $7 500 (и до $25 000 к 2028-му как «далёкий» ориентир), связывая прогноз с расширением отраслевого участия и регуляторной определённостью в США (включая закон о платёжных стейблкоинах). Reuters фиксировало апдейт прогноза в августе.
• Citigroup: консервативнее — $4 300–4 500 на конец 2025-го, с апдейтом в начале октября. Банкиры считают, что активность экосистемы и токенизация растут, но ETF-потоки по ETH скромнее биткоиновых; потенциал — есть, но рынок «переоценивает» часть фундаментала в моменте.

В сухом остатке: «путь к $10k+» чаще звучит как многошаговый сценарий (2–3 года при благоприятных условиях), а ближние ориентиры — $4,4–4,8k, затем $6k — упираются в то, насколько чисто пройдёт конвертация $4k в поддержку и не начнётся ли перегрев деривативов раньше времени.

8) Техника: уровни, зоны предложения/спроса, «окна» (FVG)

Если сжать картину до ключевых зон, получится трёхэтажная лестница:

1. $3 900–4 050: «горловина» — историческая зона продавца с «качелями» ликвидности непосредственно под и над $4k. Подтверждение пробоя — по закрытиям (UTC) выше $4 050 с расширением объёма и без всплеска funding.
2. $4 400–4 800: зона предложения 2021/2024 годов; здесь часто формировались разворотные «полки» и long liquidation «ловушки» у перегретых перпов. Шанс на закрепление повышается, если опционные «стены» сдвигаются выше (5–6k) и «max pain» уходит от $4k к $4,5k+.
3. $3 600–3 650: ближайшая «подумать о рисках» зона спроса; потеря — открывает окно в $3 200–$3 300, где по прежним заходам покупатель проявлялся чаще всего.

На дневках видны «окна неэффективности» (fair value gaps) после мартовских и сентябрьских импульсов. Подтягивание цены к $4k сопровождается сужением диапазона и уменьшением диапазонной волатильности — классическая предпосылка для трендового перехода. Вопрос — хватит ли объёма на «переворот» уровня, и не окажется ли опционный «магнит» у ближайшей экспирации сильнее, чем трейдерская вера в пробой.

• Funding rate (ставка финансирования): как она работает на перпетуалах, как её читать и зарабатывать на ней

9) Сценарии ETH на 4–8 недель: бычий / базовый / стресс

Бычий

• Условия. Чистый пробой $4k на объёме, умеренно-положительный funding, притоки в ETF-сегменте по ETH выдерживаются хотя бы 2–3 недели, L2-метрики стабильно растут.
• Маршрут. $4,0 → $4,4–4,8k → $6k с промежуточным закреплением (ретест $4k сверху «на слабеющем объёме»).
• Риски. Резкая смена потока в ETF на оттоки (как 13–17 октября) и «всплеск» funding без спотового спроса — постановка «ловушки» и быстрый откат к $3 800–$3 880.

Базовый

• Условия. Диапазон $3,6–4,4k, «пиление» опционными «магнитами» и короткие импульсы на локальных новостях.
• Маршрут. Повторные тесты $4k, «ложные пробои», возвраты к $3 880–$3 930; разметка «ступеньками» с постепенным смещением среднего вверх при нейтральном funding.
• Риски. Слив ликвидности книг (см. Kaiko), совпадающий с «минусом» по ETF-потокам и «перекинутыми» шортами в опционах — угрозы отбойных распродаж.

Стресс

• Условия. Отказ от $4k + оттоки по ETF (несколько дней подряд) + негативные макро-сюрпризы.
• Маршрут. Снятие стопов ниже $3 880 → «карман» $3 600–$3 650 → ускорение к $3 200–$3 300.
• Риски. Каскад ликвидаций на перегретом funding (если он успеет разогреться) и «пустые книги» — резкие «свечи» обе стороны. В пользу стресса также сыграла бы растущая очередь на выход валидаторов, совпадающая с общерыночной коррекцией.

10) Дальний ориентир: что значит «$10k+» ETH в терминах экономики сети

«Путь к $10k+» не обязан быть «прямой линией». В свежей публикации CoinDesk тезис ставится так: пятьзначные уровни — это история нескольких кварталов/лет и череда «ступеней», где каждой предшествуют конвертация важного сопротивления в поддержку и подтверждение фундаментом (потоки, использование сети, дисциплина в деривативах). Банковские дома, в том числе Standard Chartered и Citi, в августе–октябре развели оценки: $7,5k как «разогнанная» цель на 2025-й у первых, $4,3–4,5k у вторых (с оговоркой о потенциальном $6,4k в «бычьем» сценарии при улучшении метрик использования и стейкинга).

Какие «драйверы» должны выстроиться в линию? Во-первых, стабильные притоки в инструменты на эфир (ETF, структурные продукты) — Farside показывает, что рынок уже «умеет» давать как взрывные дни притоков ($400–$450 млн), так и «красные» полосы; вопрос — в устойчивости в течение месяцев, а не дней. Во-вторых, сетевой спрос (L2 и децентрализованные финансы): Dencun/4844 уже сделали фи-экономику L2 дешевле на порядок, и это открывает бытовые сценарии использования сети — именно они «кормят» фи-модель и превращают эфириум в «платформу транзакций», а не только в «пассив с доходностью через стейкинг». В-третьих, производные рынки — без устойчивого, но не перегретого OI на фьючерсах/перпах и без «стен» гаммы против тренда в опционах трендовые выходы не живут.

11) Что смотреть каждый день: короткий «радар»

• Цена и кластеры вокруг $3 945–$4 050: реакция на проколы, закрытия (UTC) и объёмы. Ключевой ввод: закрытия выше $4 050 с приростом объёма — сигнал к «ходу» на $4,1–$4,2k.
• Funding (перпы) и basis (фьючи): держится ли около нуля или разогревается без спотового сопровождения.
• Open Interest по фьючерсам и позиционирование по опционам: «магниты»/«стены» по 4–5–6–7k в ближайших сериях Deribit, «max pain» и смещение открытого интереса.
• Потоки ETF (доска Farside): распознавать режим «несколько дней подряд в плюс» или наоборот.
• On-chain: доля ETH на CEX, «сетевые» кошельки 100–10 000 ETH, «старые» монеты в движении (как обобщённые показатели настроения крупных держателей).
• L2-пульс: TVS/TVL на L2Beat, активные адреса и комиссии, нагрузки по Arbitrum/Optimism/Base.

12) Практическая логика для разных горизонтов

Инвестор на квартал+

Смысл «ступенчатой» стратегии — не ловить «идеальные» низы/верхи внутри дня, а управлять долей ETH и риском по уровням. Пока уровень $4k не отдан, базовый подход — «покупка слабости / продажа силы» внутри коридора $3,6–4,4k с обязательным мониторингом ETF-потоков и funding. Пробой и закрепление над $4 050 при нейтральном funding и плюсовых потоках — аргумент расширить долю, а не «бежать» за ценой на импульсе. Стопы и «хвосты» заложить ниже $3 880 / $3 600 в зависимости от агрессивности профиля.

Краткосрок/свинг

Ключевая цель — не попасть под «свечи боли» у круглых отметок и в дни крупных экспираций. Перед тестами $4k оценивать funding и стаканы: если финансирование резко «закипает» при стоящем споте — опасность отбойной «свечи». Если финансирование у нуля, книги «тонкие», а по опционному «теплу» «магнит» ближе к $3 975 — вероятнее диапазон/ложный пробой. Важно избегать большого плеча непосредственно перед экспирациями и календарными «вбросами» — рынок «любіт» выбивать крайние плечевые позиции.

13) Что может сломать сетап

1. Перегрев деривативов: funding «стреляет» вверх на фоне «тянущегося» спота — классический предвестник выноса. Пара «funding↑ + спот→» опаснее, чем «funding умеренный + спот↑».
2. Негативная полоса ETF-потоков: несколько дней серьёзных оттоков подряд, подобно 13–17 октября, на фоне тонких книг — рецепт «провалов» под опорные уровни.
3. Сетевые риски: рост очереди на выход валидаторов, совпадающий с рыночным стрессом — дополнительное давление со стороны «натурального» предложения.
4. Опционные «стены» против тренда: концентрации OI и «гаммы» с «магнитом» у $4k повышают вероятность «залипания» и «ложных» выходов.

14) Дальше по «лестнице»: как выглядит «карта целей» при удачном закреплении над $4k

Если рынок проведёт классическую «комбинацию» — пробой $4k на объёме → ретест сверху на меньшем объёме → набор выше «горловины» — ближайшая рабочая зона целей смещается в $4,4–4,8k, где исторически концентрировались офферы и фиксировались развороты. Прорыв этого «карниза» открывает $6k — рубеж, за которым у опционного рынка уже «живут» значимые концентрации OI (включая серию на конец декабря). В этот момент в игру включатся и нарративы от «звёзд» финрынка — от «меткальфовских» тезисов Raoul Pal до «денежного цикла» Артура Хейса — но для трезвой стратегии важнее не яркие цитаты, а устойчивость потоков и дисциплина деривативов. Банковские дома уже «раскрыли карты»: $7,5k по Standard Chartered как «базовый» дальний ориентир и «скромные» $4,3–4,5k у Citi на ближайший год.

15) Краткие выводы

• $4k — «горловина» тренда: без закрытий выше и прироста объёма разговоры о $4,4–4,8k остаются гипотезой.
• Киты осторожно добирают: адреса 100–10 000 ETH, по данным мониторингов, «вернули» часть проданного в первой половине октября — «кирпичик» в пользу сценария «накопление под сопротивлением».
• Деривативы без перегрева — благо: funding, дрейфующий около нуля, и высокий, но «здоровый» OI — база для безопасного пробоя; перегрев приводил к «свечам боли» всё последнее полугодие.
• Опционы «магнитят» $4k: концентрации на 4–5–6–7k в Deribit и «max pain» около $3 975 объясняют вязкость цены рядом с круглой отметкой.
• ETF-потоки — «термометр» тренда: в октябре — турбулентность, но именно многонедельные серии притоков способны «поддержать» марш к $4,4–$6k.

Справочник по терминам (для углубления): деривативы, funding rate, open interest, ликвидность, DeFi, ETF, Binance, Bybit.

Материал основан на данных CoinDesk (цена/уровни/комментарии аналитиков), Farside (потоки по ETH-ETF), Kaiko (ликвидность ордербуков), Coingape/новостные ленты (опционные метрики/«max pain»), The Block (опционный OI по сериям), StakingRewards/Beaconcha.in (стейкинг и валидаторы), L2Beat (L2-метрики).