Деривативы (Derivatives) — это финансовые инструменты, стоимость которых зависит от цены базового актива: криптовалют (Биткоин, Ethereum), индексов, стейблкоинов (USDT/USDC), процентных ставок и т. п. В криптоиндустрии деривативы используются для хеджирования, спекуляций, арбитража и управления рисками как на централизованных биржах (Binance, Bybit, OKX, KuCoin), так и в DeFi через DEX.
Зачем нужны деривативы
* Хеджирование — защита портфеля от падений/роста (например, шорт-фьючерс против лонг-спота). * Спекуляция с плечом — доступ к большему экспозиции при меньшем капитале. * Арбитраж — игра на расхождении цен спот/фьючерс (cash-and-carry), межбиржевые спрэды. * Доступ к стратегиям — покрытые опционы, диапазонные стратегии, волатильностные сделки. * Капитал-эффективность — освобождение коллатераля за счёт маржи и взаимозачёта позиций.
Основные виды криптодеривативов
Фьючерсы (Futures)
Стандартные контракты на покупку/продажу актива в будущем по текущей цене. Бывают расчётные (cash-settled) и поставочные (delivery); с датой экспирации — квартальные, месячные и т. д.
Бессрочные свопы (Perpetuals, Perp)
Похожие на фьючерсы, но без даты экспирации. Цена привязывается к споту через механизм funding rate (регулярные выплаты между лонгами и шортами).
Опционы (Options)
Права (не обязательства) купить/продать актив по фиксированной цене до/в момент экспирации. Типы: Call/Put, европейские/американские. Важны Греки: Δ, Γ, Θ, vega — чувствительность к цене, времени и волатильности.
Свопы/форварды
Индивидуальные контракты на обмен потоками доходности или покупку в будущем; чаще встречаются у институционалов и в DeFi-протоколах с фикс/плавающей ставкой.
Леверидж-токены (Leveraged Tokens)
Токены с встроенным плечом (например, +3x/-3x), не требующие управления маржей. Несут риск ребалансировок и издержек.
Ключевые понятия
Маржа и плечо (Leverage)
* Initial Margin (IM) — залог для открытия позиции. * Maintenance Margin (MM) — минимальный залог для удержания позиции; при падении ниже MM — ликвидация. * Изолированная маржа (Isolated) — риск по каждой позиции отдельно. * Кросс-маржа (Cross) — общий коллатераль для всех позиций аккаунта.
Mark Price и Index Price
* Index Price — агрегированная рыночная цена (с нескольких спотовых бирж). * Mark Price — расчётная «справедливая» цена для PnL и ликвидаций (чтобы избегать манипуляций).
Funding Rate (для Perp)
Периодическая выплата между лонгами и шортами, выравнивающая цену перпа к споту: * Если перп дороже спота — платят лонги (ставка > 0); * Если перп дешевле — платят шорты (ставка < 0).
Ликвидация и страховфонд
При недостатке маржи позиция закрывается принудительно; убыток покрывает страховой фонд биржи. В крайнем случае применяется ADL (auto-deleveraging).
Расчётные модели и коллатераль
* USDT-/USDC-margined — маржа и PnL в стейблкоине (стейблкоины); удобнее в учёте. * Coin-margined — маржа в базовой монете (BTC-, ETH-); риск «двойной» волатильности. * Multi-asset margin — взаимозачёт и кросс-коллатераль нескольких активов (на CEX). * На DEX часто используется единый коллатераль (USDC/USDT/ETH) и оракулы (Oracles, Chainlink).
Где торгуют деривативами
Централизованные биржи (CEX)
Binance, Bybit, OKX, KuCoin — широкий выбор пар, высокая ликвидность, фьючерсы/перпы/опционы, режимы кросс/изолированной маржи, портфельная маржа.
DeFi-платформы (DEX)
* Perp DEX: dYdX, GMX, Perpetual Protocol, Drift — пермы с оракульным ценообразованием и LP-пулами. * Опционы: Lyra, Dopex, Premia, Opyn — ончейн-рынки и протоколы продаж/покупок опционов. Особенности: зависимость от оракулов, риски ликвидности LP, комиссии и возможный MEV.
Риски при торговле деривативами
* Леверидж-риск — плечо ускоряет как прибыль, так и убыток; риск мгновенной ликвидации. * Funding/базис — неожиданные расходы из-за funding или расхождения спот–фьючерс (basis). * Ликвидность/проскальзывание — расширение спредов в волатильность. * Контрагент/платформа — операционные/регуляторные риски CEX; в DeFi — баги смарт-контрактов, риск мостов (Cross-chain Bridge). * Оракулы — манипуляции/сбои фидов (см. Oracles). * Регуляция — ограничения по юрисдикциям, KYC/AML (KYC).
Базовые стратегии (обзор, не финансовый совет)
Хеджирование спота фьючерсом
Держите спот BTC/ETH и открываете противоположную позицию в фьючерсе/перпе для снижения волатильности портфеля.
Cash-and-Carry (basis trade)
Покупка спота и короткая позиция в фьючерсе/перпе с положительным базисом → фиксирование «доходности базиса» до экспирации/сходимости.
Опционные конструкции
Покрытые коллы, protective put, стреддлы/стрэнглы — ставки на диапазон/волатильность с контролем риска через премии.
Внимание: деривативы — инструменты с повышенным риском; используйте стопы, лимиты плеча, ориентируйтесь на IM/MM и worst-case сценарии.
Перп vs фьючерс vs опцион — быстрый ликбез
| Характеристика | Перп (Perpetual) | Фьючерс | Опцион |
| — | — | — | — |
| Экспирация | Нет | Есть (дата) | Есть (дата/стиль) |
| Привязка к споту | Через funding | Через базис (сходимость к экспирации) | Зависит от страйка/волатильности |
| Потоки выплат | Funding между сторонами | Нет регулярных выплат | Премия upfront / расчёт при исполнении |
| Риск ликвидации | Есть (маржинальность) | Есть (маржинальность) | У покупателя ограничен премией |
| Подходит для | Краткосрочной торговли/хеджей | Среднесрочных стратегий/арбитража | Волатильностных и доходных стратегий |
Маркет-микроструктура и исполнение
* Типы ордеров: limit/market/stop/trigger; post-only, reduce-only. * Скользящие и TWAP/VWAP — уменьшение рыночного воздействия. * Управление риском: лимит плеча, контроль маржи, частичная фиксация PnL, ре-хедж спота. * PnL: нереализованный (UPnL) по Mark Price и реализованный (RPnL) при закрытии/частичном закрытии.
Особенности опционов в крипто
* Волатильность — ключевой драйвер премий; следите за IV vs HV. * Греки — Δ (дельта-хедж), Θ (тайм-декей), Γ/vega (риск изменений). * Маржинальные требования — для продавцов (writers) выше; на DEX часто используются «collateralized» пулы.
Интеграция деривативов в DeFi
* Коллатерализованные пермы с LP как контрагентом; доход LP от комиссий/funding, но риск «плохого долга». * Ончейн-опционы с AMM-кривыми, квази-маркетмейкингом и кросс-коллатералем. * Оракулы (Chainlink) и модульные Layer2 улучшают латентность и стоимость газа. * Связь с RWA: деривативы на ончейн-ставки/индексы доходности, структурные продукты на базе токенизированных активов.
Регуляция и комплаенс (кратко)
* Ограничения по странам и категориям инвесторов, тест на пригодность. * Требования к раскрытию рисков/маржинальной политике, отчётность. * В DeFi — разрешённые пулы/allowlist, контроль доступа и санкционных списков.
См. также
* Стейблкоины * DEX * DeFi * Биткоин * Ethereum * Оракулы * Chainlink * Binance, Bybit, OKX, KuCoin * Cross-chain Bridge * Layer2 * KYC
Заключение
Деривативы — фундамент крипторынка: они позволяют управлять рисками, извлекать доход из базиса и волатильности, строить сложные стратегии. Однако плечо, funding и оракульные зависимости делают их «инструментами повышенной ответственности». Используйте грамотное риск-менеджмент, понимайте маржинальные правила и выбирайте площадки с надёжной инфраструктурой и прозрачной политикой ликвидаций.