Товарные RWA — это токены, которые представляют права на физические товарные активы (прежде всего золото/серебро, реже — другие металлы или сырьё). Ключевая идея: вы получаете онлайн-доступ к споту, а права и хранение подтверждаются оффчейн-документами и отчётами кастодиана/депозитария.
База по RWA — RWA на блокчейне: что это, как устроено, риски и хранение. Для «золота 1:1» изучите канон по PAXG . Сравнение золотых токенов планируется в Paxg Vs Xaut. Термины: Whitelist, KYC — идентификация клиента на биржах и в криптосервисах, AML в крипте: что проверяют и зачем это нужно, Оракулы (oracle) в крипте: цены, данные и безопасность, Мосты (bridge) между блокчейнами: как работают, виды, безопасность и риски. Хранение: Self-custody vs биржа — сравнение хранения активов. Про доступ и оборот: Доступ и оборот RWA: whitelist, категории инвесторов, гео-ограничения и вторичный рынок (ATS/DEX/OTC). Про редемпшн: Редемпшн RWA: как вывести деньги или получить актив — пошаговый гид, комиссии, сроки и риски.
Что именно «токенизируют» и как это привязывается к физике
- Золото (чаще всего). 1 токен ↔ 1 тройская унция Good Delivery (или дробная доля). Привязка через серийные номера слитков и реестр держателей.
- Серебро. Аналогично, но встречается реже из-за логистики и комиссий хранения.
- Другие товары. Возможны схемы для платиновой группы металлов, а также «синтетики» под нефть/зерно, но таковые чаще не дают прямой поставки.
Уровни учёта:
- Оффчейн: депозитарий/кастоди хранит слитки; ведётся реестр соответствия «адрес → доли/слитки → серийники». Публикуются отчёты/аттестации резервов.
- Ончейн: токен на публичной сети фиксирует доли и операции; админ-политики допускают freeze/pause/wipe в рамках регламента.
Важно: ваши права закреплены в документах эмитента и у кастодиана. Без этих бумаг токен — просто запись в блокчейне.
Как выпускают, переводят и выкупают товарные токены
Подписка (subscription)
- Внесение адреса в Whitelist (если требуется).
- Взнос фиат/стейблкоинов → выпуск токенов (обычно *T+0/T+1*).
Перевод (transfer)
- Между whitelisted-адресами. Возможны гео-ограничения.
- Контракт может проверять статус получателя при каждом переводе.
- В некоторых продуктах P2P-переводы запрещены — только через трансфер-агента.
Выкуп (redemption)
- Денежный редемпшн: обратный обмен на фиат/стейблкоины (*T+X*, комиссия).
- Поставка «в физику»: возможна от определённых лотов (комиссия за выпуск/доставку, KYC, логистика).
- Ограничения по юрисдикциям и адресам получателя — см. Редемпшн RWA: как вывести деньги или получить актив — пошаговый гид, комиссии, сроки и риски.
Комиссии
- Подписка/выкуп (фикс/процент).
- Хранение металла (годовой сбор).
- Сетевой gas.
- Маркет-спред на вторичном рынке/бирже.
Цена: почему токен иногда торгуется со скидкой/премией к споту
Факторы ценообразования
- Комиссии и логистика. Хранение + доставка «в физику» формируют премию к биржевому споту.
- Ликвидность. В часы низкой активности возможен дисконт из-за широкого спреда.
- Доступность выкупа. Строгие KYC/ограничения или длинное *T+X* → дисконты в стресс-периоды.
- Чейн/мост. «Неофициальные обёртки» и нелинейные маршруты повышают риск — рынок закладывает скидку.
Как проверять «привязку» к споту
- Сравнивайте цену токена на ключевых площадках с спотом и (если есть) с официальным NAV эмитента.
- Смотрите отчёт резервов (объём металла, серийники).
- Для краткосрочной оценки — ориентируйтесь на опорные цены из Оракулы (oracle) в крипте: цены, данные и безопасность, но помните, что физический рынок торгуется с издержками.
Подробный гайд по чтению отчётов — Как читать отчёты по RWA: NAV, резервы, аудиты и корпоративные действия — полный гид для инвестора. NAV/события: Оракулы и NAV в RWA: источники данных, точность, обновления и отказоустойчивость.
Техническая архитектура и стандарты токенов
- ERC-20 (базовый) — чаще всего для товарных токенов, где требуется простой оборот с доппроверками. Нередко добавляют модуль доступа (whitelist, гео-флаги).
- ERC-1400 — если продукт юридически тяготеет к «security» и нужны жёсткие правила перевода/партиции выпусков.
- Роли и апгрейды. *owner/pauser/freezer/minter/burner*; proxy-апгрейды (UUPS/transparent), *timelock*, мультисиг.
- Сети. Выпуски в Ethereum L1/L2 и/или других L1; иногда — мультичейн с «официальным мостом» эмитента.
Перед использованием проверьте раздел Админ-ключи и апгрейды в RWA: pause/freeze/wipe, прокси-контракты, timelock и мультисиг — полный гид (как увидеть роли/паузу/заморозку в блок-эксплорере) и Мосты и мультичейн для RWA: официальные маршруты, модели перевыпуска, реестр прав и риски (какие маршруты считаются официальными).
Хранение: биржа, self-custody или кастодиан
Биржа/брокер
- Плюсы:* UX, котировки, отчётность.
- Минусы:* вы держите требование к площадке, а не прямое on-chain право; риск блокировок/юрисдикций.
Self-custody
- Плюсы:* контроль ключей, прозрачный ончейн-учёт.
- Минусы:* обязанность соблюдать адрес из Whitelist, гигиена безопасности, ревоки approve/permit.
Профкастоди (qualified custodian)
- Плюсы:* MPC/HSM-хранение, процедуры, страховка.
- Минусы:* комиссии, зависимость от провайдера, комплаенс.
Практические советы и сравнение — Self-custody vs биржа — сравнение хранения активов. Про доступ/оборот — Доступ и оборот RWA: whitelist, категории инвесторов, гео-ограничения и вторичный рынок (ATS/DEX/OTC).
Риски: карта угроз для товарных RWA
1) Эмитент/кастоди
- Сторонний риск: кастоди/депозитарий может быть ограничен в операциях или попасть под санкции.
- Непрозрачность учёта: расхождения между ончейн-балансом и оффчейн-реестром/серийниками.
- Форс-мажор/вскрытие залога: порядок действий должен быть прописан в регламенте.
2) Юрисдикции и комплаенс
- Гео-запреты/категории инвесторов; разные режимы редемпшна.
- Требования к отчётности (налоги/происхождение средств).
3) Технические
- Уязвимости в контракте/мосте; апгрейды без *timelock*.
- Admin-контроль: *pause/freeze/wipe* — норма для правоприменения, но риск злоупотреблений (ищите политику).
4) Рыночные/ликвидность
- Спреды и глубина стаканов; «уход» цены от спота в неликвидные часы.
- Риск «неофициальных» обёрток (bridge-wrapped) → скидка/непризнание.
5) Операционные
- Ошибки адреса/сети; перевод на не-whitelisted адрес; попытка «самовольной» физической поставки.
Расширенная карта и чек-лист «красных флагов» — Red Flags. Риски мостов — Bridge Risks.
Due diligence: чек-лист перед покупкой
Право/регламент
- Кто эмитент? В какой юрисдикции? Есть ли лицензии/надзор?
- Кто кастоди/депозитарий? Где хранятся слитки (страна/хранилище)?
- Есть ли регламент редемпшна: минимум лота, комиссии, сроки, гео-ограничения?
Обеспечение
- Публикуются ли серийные номера слитков и соответствие «адрес → серийники»?
- Частота и формат аттестации резервов (аудитор/трастовый отчёт).
- Модель хранения: индивидуальная учётная запись или общий пул?
Токен/контракт
- Стандарт: ERC-20 + модуль доступа или Erc 1400?
- Роли/апгрейды: кто *owner/pauser/freezer*; есть ли *timelock* и мультисиг?
- Паблик-политика инцидентов (*pause/freeze/wipe*), история событий в блок-эксплорере.
Операции и комиссии
- Подписка/выкуп: размер комиссий, окна *T+X*.
- Хранение: ставка годового хранения металла, плата за доставку «в физику».
- Вторичка: где ликвидность (биржи/ATS/DEX), кто ММ, какой спред.
Мультичейн
- Какие сети поддержаны? Какой официальный мост?
- Поддерживается ли ваш адрес/кастоди в целевой сети?
Пользовательская гигиена
- Отдельный «чистый» адрес под товарные RWA.
- Регулярные ревоки разрешений; запрет blind-signing.
- Хранение договоров, отчётов, TXID — для комплаенса/налогов.
Полная методика проверки — Due Diligence RWA: большой чек-лист проверки эмитента, актива и смарт-контрактов. Руководство по чтению отчётов — Как читать отчёты по RWA: NAV, резервы, аудиты и корпоративные действия — полный гид для инвестора.
Практические сценарии
1) Переезд с биржи в свой кошелёк
- Проверьте, допускается ли вывод на self-custody; пройдите KYC у эмитента.
- Убедитесь, что ваш адрес в whitelist.
- Сделайте тестовый перевод на малую сумму; сохраните TXID.
2) Поставка «в физику»
- Уточните минимальный лот/форм-фактор (слиток/монеты), тарифы доставки/страхования.
- Подготовьте KYC-пакет и адрес доставки; ожидайте сроки *T+X*.
- Учтите налоги/таможенные правила вашей страны.
3) Кросс-чейн перенос
- Используйте официальный маршрут из Мосты и мультичейн для RWA: официальные маршруты, модели перевыпуска, реестр прав и риски; проверьте, что адрес в целевой сети допускается.
- Веди журнал: TXID «сжигания» и «минта» в целевой сети; сверяйте баланс.
4) Продажа OTC
- Покупатель проходит KYC → вносит адрес в whitelist.
- Оформляете переуступку через трансфер-агента; фиксируете цену/расчёт.
FAQ
Это «то же самое», что ETF на золото? Нет. Похоже по экспозиции, но механика и право разные: товарный токен — ончейн-право с возможной физпоставкой и блокчейн-учётом, ETF — бумажный фонд.
Гарантируете «1:1»? Гарантий никто не даёт — есть регламент и отчёты. Смотрите документы эмитента и отчёты кастодиана.
Почему цена токена отличается от спота? Из-за комиссий/логистики, ликвидности и доступности выкупа. В спокойные периоды расхождение мало, в стресс — может вырасти.
Можно ли держать без KYC? Зависит от продукта. Многие требуют KYC и Whitelist, особенно если предусмотрен редемпшн.
Где хранить безопаснее? Зависит от профиля. Для самостоятельного управления — аппаратный кошелёк (см. Self-custody vs биржа — сравнение хранения активов). Для компаний — кастоди с процедурами MPC/HSM.
Можно ли использовать в DeFi как залог? Иногда — в whitelisted-платформах. Но учитывайте оракулы/ликвидность и регуляторные ограничения.