8 октября 2025 года британский регулятор FCA официально снял запрет на розничный доступ к криптовалютным биржевым нотам (cETN). Это первый крупный рынок G7, где регулятор разрешил частным инвесторам покупать биржевые ноты на криптоактивы, а не только институционалам. При этом запуск у части провайдеров проходит поэтапно — на старте не у всех брокеров инструменты сразу появились в терминалах, что уже вызвало вопросы у аудитории.

Что произошло

FCA ещё в августе объявила о планируемой отмене запрета на cETN для розницы. Дата вступления — 8 октября 2025. Это означает, что британские площадки, соответствующие требованиям регулятора, могут предлагать крипто-ETN частным инвесторам на тех же правах, что и другие биржевые долговые ценные бумаги, отслеживающие цену базового актива. На практике ряд провайдеров и брокеров запускают доступ по расписанию: где-то инструменты уже торгуются, где-то — появляются постепенно из-за операционных и комплаенс-процедур.

Коротко: чем cETN отличаются от ETF

• ETF — фондовая структура, обычно с «корзиной» активов; см. наш гид «Биржевой фонд (ETF) — как работает и что внутри».
• ETN — это нота (unsecured debt note) эмитента с доходностью/ценой, привязанной к индексу или активу (в нашем случае — к крипто). Риск — не только рыночный, но и эмитента.

Открытие доступа к cETN — компромиссная модель: регулятор по-прежнему скептичен к «прямой» розничной торговле криптовалютами на регулируемых площадках, но допускает ноты, где проще реализовать раскрытие рисков, проспекты и защиту инвесторов. Это подтверждается риторикой FCA о «подходящих продуктах при надлежащих предупреждениях».

Почему это важно

1. Сигнал зрелости рынку. Консервативный регулятор фактически признаёт спрос и предлагает «регулируемую оболочку» — через проспект, листинг и маркет-мейкинг на бирже. Это вклад в институционализацию крипторынка в Европе и сопоставимых юрисдикциях.
2. Эффект на ликвидность. Доступ розницы расширяет базу покупателей и поддерживает вторичный рынок уже запущенных инструментов. В 2025 году на фоне рекордных цен биткоина и сильных притоков/оттоков по крипто-ETF в США интерес к биржевым продуктам в целом вырос. См. наши материалы о потоках: притоки в спот-ETF 29 сентября и оттоки из ETH-ETF.
3. Риск-менеджмент через проспекты. В ETN легче задать правила слежения, комиссий и косвенных расходов, чем в «чистой» розничной крипте на CEX. Это укладывается в тренд усиления защиты инвесторов, о чём регулярно пишут и глобальные агентства.

Что на старте с провайдерами и брокерами

По данным профильных изданий, на «день Х» часть инвесторов обнаружила, что инструменты ещё не отображаются у отдельных брокеров — идут финальные настройки доступа, комплаенс-проверки и обновления продуктовых линееек. Регуляторная рамка — разрешена, но операционные процессы у участников рынка синхронизируются постепенно. Если ваша платформа пока не показывает крипто-ETN, это может быть вопросом дней/недель.

Какие активы могут лечь в основу cETN

• «Флагманы»: BTC и ETH — как правило, с физической или синтетической репликацией через индекс-провайдеров (методологии приводятся в проспектах). Для базового понимания рынка см. «Биткоин — что это».
• «Мейджоры» второй линии: SOL, BNB и др. — в зависимости от листинга и индексов.
• Индексные решения на корзину криптоактивов/криптокомпаний (по аналогии с цифровыми индексами S&P).

Как это влияет на частных инвесторов (FAQ коротко)

1) Где торгуются cETN и кто допускает к торгам?

В Великобритании — на регулируемых биржах/мультисторонних системах, допущенных FCA. Дальше — вопрос того, подключил ли ваш брокер конкретную линейку и прошли ли все внутренние процедуры. На запуске возможны паузы — это нормально.

2) Чем рискует держатель ноты?

Кроме рыночного риска (волатильность криптоактивов) есть риск эмитента — нота является необеспеченным долговым обязательством. В проспектах обычно указаны сценарии слежения, комиссии, ролловер фьючерсов (если применимо). Наша Wiki по рынкам и деривативам поможет «распаковать» механику: Деривативы: фьючерсы, перпетуалы, опционы.

3) Что с налогами и комплаенсом?

В британской юрисдикции — по местным правилам. Для читателей из РФ важно помнить: доступ к иностранным инструментам зависит от статуса резидентства, брокера и действующих ограничений/рисков. Ваша главная «шпаргалка» по российским цифровым активам — раздел «ЦФА»: с чего начать, FAQ, риски, ЦФА vs криптовалюты.

Контекст: рынки нервничают, но структурный спрос остаётся

Релиз FCA совпал с коррекцией на крипторынке после недавних исторических максимумов по биткоину (выше $125–126 тыс.). На 8 октября BTC отступил ~на 1–2% за сутки, ряд альткоинов проседал сильнее, а BNB держался относительно лучше. Рынок «переваривает» фиксацию прибыли и колебания доллара; при этом интерес к биржевым индексным решениям растёт. 

Что дальше: три сценария

1. Быстрый онбординг брокеров. На горизонте недели-двух ключевые британские ритейл-платформы добавят cETN, и обороты начнут расти, подтягивая линейки на ETH/SOL/индексные продукты.
2. Осторожное масштабирование. Регулятор/биржи тестируют поведенческие триггеры розницы (лимиты, предупреждения, suitability-чеки), темп листинга — ступенчатый.
3. Переосмысление рисков. На фоне дискуссии об инвестзащите в токенизированных продуктах регуляторы могут точечно усиливать правила раскрытия/маркетинга.

Как «вписать» это в портфель (не инвестсовет)

• Понять продукт: прочтите проспект эмитента ETN (методология слежения, комиссии, риск контрагента). База — наш материал про ETF (механика схожа, но правовая форма и риск-профиль иные).
• Сопоставить с «бенчмарком»: для оценки спрэда и слежения посмотрите исторические притоки/оттоки по ETF/ETN (мы регулярно освещаем потоки; например, снижение сборов 21Shares).
• Учесть волатильность: недавние движения показывают — откаты на 1–4% в сутки для топ-активов нормальны, а для «второго эшелона» ещё выше.

Что это значит для индустрии

Британское решение — важная веха для Европы: cETN создают «регулируемый мост» между криптой и традиционным рынком капитала. Следующий виток — конкуренция методологий (чистая спот-репликация, фьючерсная, смешанная), рост индексов «крипто + блокчейн-компании» и стандарты инвестзащиты. Тема защиты инвесторов уже на радарах глобальных регуляторов и СМИ — особенно на фоне ажиотажа вокруг токенизации традиционных активов.

Полезно по теме на 24k.ru

• Рынок и BTC на старте Uptober — фон последней волны интереса к биржевым продуктам.
• Ключевая макро-повестка и BTC/ETH — как макро влияет на спрос.
• Деривативы: фьючерсы, перпетуалы, опционы — базовая механика биржевых продуктов.